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德意志銀行質疑貝森特降息論，稱與Fed模型相悖

2025/8/20　09:06

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，德意志銀行方面表示，美國財長貝森特(Scott Bessent)關於聯準會利率比模型所顯示的適宜水準高出一個多百分點的看法是錯誤的。

貝森特在8月13日表示，「無論什麼模型」，都暗示利率「應該低150、175個基點」。但此後，對符合這一說法的模型的搜索始終無果，以Matthew Raskin為首的德意志銀行利率策略師團隊最近也加入了這一查證努力。

曾任聯準會經濟專家和顧問的Raskin及其團隊週二在一份報告中寫道，聯準會在其半年度貨幣政策報告中使用的規則「並未明確指向應降息，更不用說降息150至175個基點了」。

這份報告指出，需要指出的重點是，目前的聯邦基金利率恰好處於規則規定的相對狹窄區間之內，也就是大致在4%到4.65%之間，這表明降息25個基點「可能是合理的」。

自降息一個百分點以來，聯準會從去年12月開始一直將聯邦基金利率的目標區間維持在4.25%至4.5%。雖然在歷史上，聯準會決策者經常在勞動力市場面臨下滑風險時會早於規則所指示的時間點降息，但迄今為止，他們頂住了川普政府持續不斷的降息壓力。

美國財政部顧問Joseph Lavorgna向媒體表示，貝森特所說的模型是指聯準會關於中性「長期」政策利率預測區間的集中趨勢，6月份在2.6%至3.6%。

鮑威爾曾表示，聯準會之所以沒有採取行動，是因為預測顯示政府的貿易政策將對通膨形成上升壓力。然而，最新月度數據顯示勞動力市場開始顯現疲軟跡象，這促使金融市場押注聯儲會將在年底前至少有兩次每次25基點的降息。在7月的政策會議上，也有兩位聯準會理事與鮑威爾意見相左，支持降息。

德意志銀行的策略分析師將聯邦基金利率目標與一系列政策規則進行了比較，這些規則的輸入變量包括以個人消費支出物價指數（PCE）所衡量的核心同比通膨率、失業率等。

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德意志銀行質疑貝森特降息論，稱與Fed模型相悖