- 日本兩指標族群 帶來什麼啟示 ＡＩ效應 東京威力科創、迪斯科、愛德萬…飆漲不回頭
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日本女首相高市早苗先前選上自民黨總裁後掀起一波日股漲勢，日經二二五指數最高創下五二六三六．八七點。日股純的ＡＩ直接供應鏈並不多，只有軟體銀行(投資星座們計畫、OpenAI)與記憶體的鎧俠是直接供應鏈。不過，日本在半導體設備與材料在全球產業市占率高，並在高階製程設備與材料有極高的市占率，成為日股掀起ＡＩ浪潮下的最大受惠產業。
半導體設備材料大國
日本雖然不是半導體製造大國，但在半導體設備與材料上有強大的市占率。日本半導體設備產業的全球市占率約在二五∼三○％間，居全球第二位，僅次於美國的四五∼五○％市占率表現。東京威力科創(TEL)、迪斯科(Disco)、Screen控股和雷射科技(Lasertec)都是日本半導體設備指標性大廠。這些設備供應半導體製造的製程與封測，包括光阻塗布／顯影(CVD/Etch/Coater)、清洗、切割、量測以及光學曝光等的設備。
日本在半導體材料與耗材產業居全球首位，市占率高達五成，尤其是在先進製程關鍵材料上更達到壟斷地位，沒有這些日本材料業者還真的不行。尤其在光阻劑、拋光液與拋光墊、高純度氧化氣體、CVD/ALD用前軀體、光罩基板與石英元件、矽晶圓以及封裝材料等。二○一九年日本與南韓外交關係惡化，日本對南韓半導體製造業者祭出包括光阻劑、氟化氫和氟化聚醯亞胺的出口審查，重創當時南韓半導體製造業，必須緊急尋找替代出口，三星電子、海力士當時一度出現庫存風險。由此可知，日本在全球半導體材料的地位有多麼地大。
雷射科技有獨家檢測技術
十月間，日經二二五指數漲幅超過九％並創下歷史新高。當時重量級成分股方面，以雷射科技股價漲幅超過四成的表現最好，今年來該公司漲幅高達九成，明顯受惠於日股的ＡＩ效應。上季雷射科技營收年增近四八％、五四二億日圓(約三．五三億美元)，ＥＰＳ二一一．四六日圓(約一．三八美元)。上季毛利率六○．五六％，比去年同期增加近三％，連續兩季毛利率超過六成。營益率更比去年同期增加六％、達到四九．三四％。毛利率、營益率趨勢向上明顯，帶動股價漲勢。雷射科技在ＥＵＶ製程中的光罩檢測設備領導廠商，ＥＵＶ技術是生產ＡＩ和高倍速運算晶片的關鍵技術，雷射科技發展出與ＥＵＶ相同的波長光源，能用來檢測光罩上的細微缺陷。ＥＵＶ光罩缺陷會直接影響良率，雷射科技的獨家檢測技術成為生產先進晶片的必要工具。
Screen控股今年以來股價漲幅約三二％，台積電在日本熊本設廠，Screen控股是全球前三大晶圓清洗設備製造商，在先進半導體製程中，清洗步驟變得越來越關鍵且複雜，市場對高效能清洗設備的需求增加所致。上季Screen控股的業績內容不如去年同期表現，財報公布後股價下跌並縮小今年以來股價的漲幅。即便如此，上季毛利率三六．六六％，比去年同期減少一．四％。市場預估未來兩季，Screen的毛利率約在三六∼三七％間。Screen計畫在二○二六年度結束前將半導體設備產能擴增兩成，這可能是該公司業績暫時停滯的理由。
在半導體精密加工設備在全球市場有領先地位的迪斯科，今年以來股價漲幅一成。迪斯科在晶圓切割機、研磨機和拋光機市場擁有極高的全球市占率和領先技術，使其在半導體產業鏈中具有穩固的競爭優勢。受惠ＡＩ需求帶動對GPU/HBM需要先進的封裝技術，這樣的技術對晶圓切割、研磨和拋光精確度要求極高，迪斯科的精密加工設備在這些製程中成為不可或缺的關鍵工具。
迪斯科在今年上半會計年度(四∼九月)的出貨金額創下歷史新高，上季毛利率六九．五三％、營益率四二．四三％處於近期營運的高檔區。但受到季節性調整影響，迪斯科對十∼十二月季度的營業利益預估略低於市場預期，造成近期股價長拉回，但這僅是短期因素，整體市場對半導體設備需求展望依然樂觀，有利未來股價表現。
愛德萬測試機台毛利率高
愛德萬測試是日股相當受惠於ＡＩ效應的指標股，也是全球最大半導體測試設備製造商，今年以來股價漲幅三成，只要日股受惠ＡＩ效應的漲勢，愛德萬測試股價都是領漲的指標股。ＡＩ晶片面積大、I/O腳位數量極多，加上使用先進封裝技術，測試需整合晶圓級與封裝後測，難度極高。還有ＨＢＭ使用堆疊技術，需同時測試記憶體與邏輯晶片的整合度，而且晶片的功耗與發熱量極高，測試機台需要具備高功率輸出與熱控制能力。上述理由使得傳統測試機台沒辦法使用在這些高階製程設備上，目前只有愛德萬的系列測試機台以及泰達電有部分測試機台能用在高階製程上，愛德萬測試設備可以說是ＡＩ晶片最後一道測試門，凸顯愛德萬測試機台的高度競爭性。
上季愛德萬測試營收年增三八％、二六三○億美元(約十七．一一億美元)，ＥＰＳ七三○．三日圓(約四．七五美元)。毛利率六二．二三％比去年同期增加近五％，且是連續兩季毛利率在六成以上。營益率四一．二六％、年增近八％。從愛德萬測試的毛利率和營益率表現推測，該公司產品極具競爭性甚至可說是還沒有相當程度的挑戰者出現。
藤倉光纖纜線受惠ＡＩ
藤倉在ＡＩ供應鏈中提供光纖電纜和相關連接器等基礎設施產品，這些產品是ＡＩ數據中心高速網路連結不可或缺的一部分，主要的競爭對手是光纖纜線的康寧、Arista Networks與思科等。該公司受惠ＡＩ需求從去年下半年就感受到需求強勁成長。該公司最近三季的毛利率維持在高檔的二七．三九％上下，上季二八．二八％。上季營收年增二七％、二九一一億日圓(約十八．八二億美元)，ＥＰＳ一三三．一六日圓(約○．八六美元)。生成式ＡＩ應用興起後，市場對高效能數據中心的需求跟著強勁成長，帶動對藤倉生產的關鍵電纜產品的大量採購。大型資料中心業者都會自己建立光纖纜線，藤倉指出，蘋果是該公司的主要客戶，谷歌也是藤倉的客戶，而全球前十大市值企業中，不少是藤倉的重要客戶，市場就暗示微軟、Meta都是其客戶，但亞馬遜目前則還不是藤倉的客戶。
神戶製鋼所表面上雖然是鋼鐵業者，其實該公司透過核心金屬加工製造的過程中，延伸進入半導體製造所需要的引線框架、濺射靶材等關鍵材料。這些材料需要高精密度、高性能的金屬合金加工技術。今年以來神戶製鋼所股價表現不錯，受惠半導體材料的題材。日本半導體材料的住友化學，在光阻劑、高純度化學、化合物半導體材料等，是半導體先進製程的基礎材料，今年以來股價漲幅超過三二％。從模具起家的Towa，在半導體後段封裝設備切入先進半導體設備，今年以來股價漲幅超過四五％，都是日本受惠ＡＩ效應的指標股。
