- 白馬股好錢途 資金集中化 AI是顯學 記憶體最熱門
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美國政府自十月一日起關門共計超過四○天，為史上最長紀錄，不過眾議院於十一月十二日通過臨時撥款案，總統川普也已簽署，政府終於重新開門，根據國會預算辦公室估計，停擺將使得第四季ＧＤＰ蒸發一．五個百分點，不過大多數經濟學家認為影響相對有限，主要是對民眾生活造成不便甚至傷害，而對於金融市場來說，部分經濟數據不算完備，影響聯準會決策如CPI、PPI、PCE、非農就業等，加上日前主席鮑爾曾表示降息並非絕對，官員對十二月是否降息機率目前約當一半一半。
美國政府重新開門
美國超級財報月逐漸進入尾聲，Nvidia於十一月十九日的財報與財測，將會是市場最重要的焦點，將有高機率繳出優於市場預期的成績，展望也會比市場更為樂觀。標普五○○企業已約七成公布第三季財報，據統計超過八成獲利優於市場預期，基本面底氣十足，各大ＣＳＰ廠持續加大ＡＩ建設投資，加上資金面依舊寬鬆，市場仍舊相對偏向展望樂觀。
近日道瓊指數表現相對較佳，領先再創歷史新高，持續朝五○○○○點大關邁進，科技股的Nasdaq與費城半導體指數維持高檔震盪，暫以漲多過後的技術性修正看待，不過對於ＡＩ估值的論戰，繼知名投資者Michael Burry、Jim Chanos警告，ＡＩ資本支出可能導致科技巨擘財報出現結構性高估後，日商軟銀表示已完全出售所持有的Nvidia股票，主要目的為維持財務穩健前提下，為大型投資籌措資金。
根據投資機構數據顯示，目前標普五○○本益比已經超過二五倍，Nasdaq指數更是達到三二倍，降息帶動資金寬鬆，與ＡＩ趨勢狂熱相輔相成，主要仍是由重量級科技類股所帶動。從技術面來看，美股近期以創下新高後突破二十日均線的道瓊指數相對較強勢，部分資金輪動到藍籌價值股，S&P 500、Nasdaq與費城半導體指數，則回測二○日至六○日均線間震盪。
法人賣、散戶買
亞洲的日本與韓國股市在創高過後，近期也進入高漲震盪格局，多頭動能暫歇，日經與韓國綜合兩大指數，分別在五○○○○點與四○○○點的整數關卡進行攻防，也大約都是二○日均線位置，多頭趨勢雖然仍未改變，但是短期則是整理格局，中國上證指數在四○○○點附近也是類似狀況，歐洲股市則是法國股市創高後拉回，而德國股市高檔震盪。
簡單來說，國際股市近期多數進入高檔區間，雖然漲勢有暫歇跡象，不過目前仍屬於多頭漲多過後的整理，而尚未看到反轉的跡象。台灣加權指數也是類似狀況，雖然十一月十四日受到美國股市走低而跌破二○日均線，上升趨勢線角度逐漸趨緩，技術面上則要留意原先代表強勢意義的周ＫＤ指標高檔鈍化，因近兩周收黑Ｋ棒過後，逐漸從高檔向下滑落。
台股自十月底開始，指數維持在創高後的高檔震盪格局，短期均線(二○日以內)為多頭排列家數，即五日高於十日高於二○日的均線價格，比重下降至略高於兩成，而反過來的空頭排列家數則上升至超過四成，中期均線(十日、二○日與六○日均線)也是類似數據，顯示資金集中化的現象更加明確，記憶體是盤面上最熱門也最強勢的指標族群，ＡＩ供應鏈與零組件、ＰＣＢ、被動元件與光通訊等，仍維持良性輪動，傳產股則以塑化產業相對較具族群性。
凡事一體兩面，集中化基本上算是一種結構上的扭曲，加權指數前四大權值股占比已經超過五成，因此只要大型指標性權值股未重挫，都仍具有區間以上的基本能力，相對於跌破二○日均線的加權指數，櫃買指數已經跌到六○日均線之下，波段高點較加權指數整整早了約一個半月的時間，雖是高檔震盪但是也必須防範跌破區間下緣，可能出現籌碼變動上的風險。
信驊突破大立光障礙
從法人籌碼的角度來看，外資在九月買超近二○○○億元後，十月賣超九九一億元、十一月至十七日賣超逾二○○○億元，投信七∼十月合計賣超一四五二億元，十一月近日也轉為賣超，法人十月以來基本站在賣方，反觀融資餘額在四月關稅事件，最低降至不足二一○○億元，而後先是緩步上升、八月開始加速，近期突破三一○○億元，雖然因當沖稅率減半與各種融資方式，大大削弱的融資餘額代表散戶的完整度，不過仍可看出投資人對後勢依舊相當看好。
指數本次修正，主因在於估值過高甚至泡沫的疑慮，不過好的東西本來就會是比較貴，買貴不等於買錯，需要的是時間與實績化解，且就算是泡沫，要破掉也沒那麼容易。台股從攻擊轉為震盪，不過信驊(5274)打破前任股王大立光(3008)於一七年八月創下台股史上天價的六○七五元，達六四二○元且仍有再創高機會，打破了台股個股的天花板，
進入年底做夢與財報空窗期，第三季財報是當前股價調整的重要依據之一，而當中可能會有些特例，以記憶體產業為例，縱然日商鎧俠財報不如預期，導致股價出現明顯回檔，不過由於每天盤中都會有即時報價，只要持續價格處於上升期間，對於未來營運就會有較高期待，再加上被要求公告獲利、進入處置等因素，就仍有推升股價攀向新高峰的動能，操作重點在於籌碼面的變化。
電子權值股第三季財報普遍亮眼，台積電(2330)ＥＰＳ十七．四四元、鴻海(2317)四．一五元、台達電(2308)七．一六元、聯發科(2454)十五．八四元、廣達(2382)四．二六元、日月光投控(3711)二．五元、緯穎(6669)八二．九二元、奇鋐(3017)十三．六七元、智邦(2345)十四元、國巨*(2327)三．一元，南亞科在股價大漲過後，目前已進入市值前二○大個股，單季轉虧為盈。
又如台光電(2383)十一．一九元、貿聯ＫＹ(3665)十三．五一元、群聯(8299)十．七五元等，強大的獲利成為股價攻上千元的重要基石。而在非電子股方面，台塑四寶除了虧損縮小的台塑(1301)之外，其餘單季都已經轉虧為盈；十三家金控則已自結前十月獲利，合計累積稅後純益五○六五．三四億元、較去年同期下滑近二％，最後兩個月仍有機會突破去年的歷史紀錄，挑戰六○○○億元的里程碑。
ＡＩ股就是白馬
第三季營運因ＡＩ新舊機種交替期，廣達表現略低於前季，不過整體而言依舊是相當亮眼的成績單，伺服器業務佔整體營收比重達七成，而ＡＩ伺服器又占了整體伺服器的七成，稅後盈餘一六四．三一億元、ＥＰＳ四．二六元，前三季ＥＰＳ十三．七元。展望第四季，受惠GB300順利量產，縱然通用型需求較緩，不過ＡＩ伺服器營收將會有雙位數季增率。
展望明年，廣達表示GB300機櫃將於首季開始放量出貨，帶動ＡＩ業務呈現新一波的加速成長走勢，Vera Rubin新平台系列則在下半年開始量產，預期ＡＩ伺服器業績繼今年三位數成長之後，明年仍將持續較三位數成長。由於ＣＳＰ客戶持續上調資本支出，明年廣達訂單大致底定，除了既有四大ＣＳＰ客戶的新專案之外，新客戶專案也將陸續出貨。
廣達目前整體ＡＩ伺服器訂單能見度已達二七年，ＧＰＵ伺服器仍是ＡＩ運算的核心，明年整體ＧＢ等級以上高運算密度的ＧＰＵ伺服器機櫃出貨，將會較今年大幅增加，伺服器業務占比將進一步成長至八成，ＡＩ占整體伺服器比例也將超過八成，此外，多家客戶都有ASIC計畫，今年ASIC伺服器已量產貢獻營收，預估明年ASIC伺服器業績將會倍增，但是因為單價較低，占比暫時還不高。
日月光投控(3711)第三季單季純益一○八．七億元、季增四五％、年增十二％，ＥＰＳ二．五元，毛利率十七．一％、營益率七．八％，公司法說會預估第四季合併營收季增一∼二％，毛利率與營益率則皆將季增○．七∼一個百分點，並表態上調資本支出，今年將增加十億美元，投入機器設備及廠房建造與相關設施等項目，而今年先進封測業務營收十六億美元將達標，隨著晶圓測試、最終測試及CoWoS全製程產能發酵，預計明年業績將再增加十億美元。
