- 通膨與通縮的十字路口 對等關稅的影響正發酵中
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各家公司已交出上半年財報，可以明顯發現到，從四月二日對等關稅宣布之後，就注定第二季是一個大震盪的季份，再加上新台幣也隨之大幅升值，造成不少出口產業龐大的匯兌損失。
如今，在上半年財報已經公布之後，下一個階段，甚至更精準地說，第三季之後的行情也開始有些變化。
首先，今年第二季對全球資本市場而言，是動盪的一個季度！從四月二日對等關稅的公布，再到新台幣的強力升值，令許多公司在第二季的業績出現極大的損失，尤其是匯兌損失。而今在財報完全公布之後，利空也一一反應了，面對未來的行情，可能有幾個重點值得注意！
利空皆出現在第二季
首先，美國的對等關稅利空，對股市的影響正逐步下降之中。
若以國際股市的角度來看，歷經了四月份的大震盪之後，有許多市場不是創下新高，就是正準備向新高邁進！包括了：美國道瓊、那斯達克、費城半導體指數，其他如：加拿大、澳洲、日本、南韓、新加坡、印尼以及歐洲的英國、德國、義大利、西班牙、比利時等股市，正接連創下新猷。
也代表了度過對等關稅利空之後，市場重新找到新的遊戲規則。
當然對大多數國家而言，對川普的對等關稅頗不以為然！但因為美國是全球最大的消費市場，從自身的角度而言不得不服軟。
惟進一步來看，川普的對等關稅對美國而言，到底有什麼好處？一旦築起關稅的圍牆，美國消費者會買到更貴的商品，好像對誰都沒有太大的好處！
應該可以這樣來說，全球經濟發展上有兩個問題，一個是通膨，另一個就是通縮！根據歷史的經驗，通縮比通膨更為可怕。
因為當通膨降臨時，央行的工具會比較多。其中，升息就是主要策略之一。如二○二二年二月底俄烏戰爭爆發，一時之間造成油價大漲，全球原物料狂漲而上，通膨壓力大升，迫使美國Fed展開暴力式升息，來壓抑通膨！
於是自二○二三年底之後，全球通膨開始被控制住！所以，Fed出手，其實要控制通膨並不難！
通縮的問題很難解決
但一旦遭遇到通縮，可能就不容易了！也許有很多人談到一九七○∼一九八○年的二次石油危機，所造成的惡性通膨迄今令人印深刻。惟就時間上來看，不只是這兩次惡性通膨，每一次通膨壓力來襲之際，雖然宛如颱風般的狂風暴雨，衝擊到每一個人、每一個國家。但都可以發現，通膨的時間都不會太長，短則幾個月，長則二、三年，通膨被壓抑之後，經濟很快就會復甦！
也許二次大戰之後，也曾看到不少國家的通膨很難化解，而壓垮了經濟，最有名的像辛巴威，但這與個別國家政治因素比較有關。
其實這些年的土耳其，也出現了極大的通膨壓力，但土耳其的政經結構並未受到太大的影響，因為土耳其已學習如何與通膨共存，這是一個非常特別的例子！
反過來說，如果通縮真正來襲，政府的政策手段，或者是央行可以使用的工具，可能就有限了！
一九九○年之後，日本泡沫經濟造成長達三十年的通縮發展，一開始無論是政府如何推動公共工程建設增加需求，抑或日本央行如何下調利率，甚至長期的零利率，也無法刺激消費！造成日本三十年的不景氣。
所以，面對經濟的發展上，通縮恐怕是最可怕的敵人。要解決通縮，可以從基本的經濟學原因來看，那就是供給與需求。
自十八世紀第一次工業革命以來，人類開始真正的面對通縮的可能。在此之前，人類大多只有通貨膨脹壓力。
但工業革命之後，機器逐漸取代人工，產量大增之下，發現原本市場需求已不足以消化，造成產品售價下跌，使得尋找新市場，成為第一次工業革命之後，影響全球政治最大的要素。於是工業革命的發展國─英、法等國，開始向外尋求新市場，搶奪殖民地，一方面增加了消費市場，也擴大了原物料的供應。
生產過剩的問題才開始
而後的一次及二次世界大戰，基本上的原因，也就在爭奪市場、搶奪殖民地所造成的動亂。
現在回頭來看，中國成為世界工廠的過程中，一開始因為需求原物料，使得全球原物料需求大增，價格因此大漲，在那個階段，中國被評為向各國輸出「通膨」，所謂的金磚四國，就在那個時候崛起。
但到近年來，發現中國的產量過剩，必須向外拓展市場，所謂的「一帶一路」即是由此而來。在此之後，中國不斷向全球輸出商品，在供給大增之下，商品價格不斷下降，中國正逐漸向全球輸出「通縮」，而這正是目前經濟的危機所在。從各種的石化產品、水泥、鋼鐵、電動車等不斷以低價向全球傾銷中，造成全球經濟極大的隱憂！
因為全球消費市場的增長，遠低於生產，一旦進一步失衡，全球的通縮壓力將無法抵制，勢將成為全球的災難！
所以，從四月二日川普祭出對等關稅之後，政治上也許是開始針對中國而來，但從深一層來看，防止通縮的擴散，也是對等關稅的另一層意義！
中國向全球輸出通縮
尤其從中國的國內市場而言，商品價格正進入瘋狂的殺價，這在中國被稱為「內捲」，雖然中國政府企圖減緩，或阻止中國的內捲，但供需之間的結構不能有所調整，恐怕效果不大！
因而從通膨到通縮的角度來看，川普動用對等關稅，就長期而言，防止通縮的擴散，是最有效的方式！這對每一個國家，甚至每一個企業而言，可能要面對此股趨勢上的發展。
八月十五日，川普與普丁的見面，或許可以視為川普已開始進入下一個階段，所謂對等關稅防堵通縮的圍牆已經建立了！開始進入地緣政治的重新布局。
川普與普丁的見面是一個開端，重要是中國在美國的地緣政治之下，美國如何下手？
可以想像，除了美國之外，其他國家也將中國視為地緣政治的對手，增加國防支出，已是必然的方向，過去一、兩年以來，全球的軍工航太股大漲，也是因此而起！
接下來，台股的軍工航太股會不會比價而上？其中已看到一些端倪！這一個月以來，可以看到長榮航太(2645)幾乎大漲七、八成以上，這是長榮航太自二○二二年上市掛牌以來，表現最為強勁的一次！似乎意味著，台灣的軍工航太股向國際同業比價，或補漲的機會來了！
除此之外，還看到漢翔(2634)、雷虎(8033)、亞航(2630)，與飛彈較有關的宏碩系統(6895)，甚至在興櫃的長亨(4546)，也不斷自低檔向上大漲的走勢！
台北軍工展將盛大展開
值得注意的是，九月十八日台北將再舉辦歷史規模最大的軍工航太展，參與的國內外廠商超過四百家以上，參與的國家包括：美國、韓國、德國、捷克、法國、加拿大、丹麥、印度、英國、希臘、日本、波蘭、阿拉伯聯合大公國，甚至連烏克蘭，都派廠商參展。
本來台灣就是世界地緣政治的中心點，對軍工航太產品、產業的需求本來就大！再加上台灣所擁有的工業製造基礎，正不斷吸引國際相關業者的重視，甚至來台尋找合作對象！
從趨勢上來看，在下一個階段，包括軍工航太產業在歷經了對等關稅，以及新台幣大幅升值的衝擊之下，已充分反應在第二季財報上。
進入第三季之後，新台幣貶值的可能性正大幅上升之中、甚至可以預期新台幣有機會回貶至三○．五∼三一元之間，那麼第三季可能是台股可以期待的一個季度。
其中，一再關注的台灣出口產業指標公司─遠雄港(5607)，七月營收已創下三．七三億元的近年來新高之後，未來成長的空間更可期待！
