2025年即將走入歷史，整體來看，除了4月間受到川普總統的對等關稅亂流衝擊外，大多數都是盤旋趨堅的走勢，甚至可以說是每一次回檔都是買進的機會，現在又到了年終歲末，眾多的投資機構紛紛預測明年台股的指數目標，向上看3萬點，可以說是基本共識，現在要澄清的是幾個核心的變數。

一是川普努力營造的降息，明年會有兩個變化，一是美國Fed會換主席，鮑爾可能把棒子交給欽定的白宮經濟顧問哈塞特，他會按照川普的旨意努力降息，經過暴力升息，Fed利率已經從5.25~5.5%降到3.75到4%，Fed還有多少空間？目前美國30年期公債殖利率是4.759%、英國5.161%、德國3.418%、加拿大3.784%、義大利4.387%、日本也有3.399%，全世界的30年期公債殖利率大都在4%以上，只有中國一直盤旋下跌到2.13%，這顯示26年除非油價繼續大幅下跌，或是川普關稅有轉圜，整體來看，Fed降息空間可能只有一到三碼，川普要很努力才有辦法把利率壓到3%附近，不過，期待降息對股市有利！



日經濟出現健康徵兆

另一個是日本走過失落30年歲月，如今從通縮走向通膨，正逐漸把通縮的棒子交給中國，最近中國的10年、30年債都和日本完成交叉，中國10年債1.83%，日本跑到1.939%，中國30年債是2.13%，日本是3.398%，2011年日本地震海嘯，30年公債殖利率一度剩下0.36%，10年債變成負值，日本保持零利率，甚至是負利率有很長一段時間，現在邁向通膨之路，整個日本經濟出現健康的徵兆，接下來日銀會緩步升息，目前日本核心利率只有0.25%，12月19日應該會先升一碼，可能朝著1%的方向邁進。

過去有很長的時間，全世界都借出日圓投資美債等資產，這回借日圓成本上升，渡邊太太的交易模式可能會改變，最近短期資金有一些收縮，像比特幣從12.59萬美元跌到8萬美元左右，這是資金回抽的效應，那麼明年美國降息、日本升息會出現並存現象，也許會限制美國降息的幅度。

這次高市首相的「存立危機」理論，掀開中日長期恩怨，日本態度硬起來，會對東北亞帶來衝擊，美國等於在亞洲找到堅定盟友，日本經濟雖有中國抵制，但高市的擴張軍備與重建半導體會成為日本股市的重心，前者是軍工產業，這次三菱重工從2,181漲到14,050日圓，一拆十後又漲到4,699日圓，這等於是在巴菲特買進日本五大商社同一時間，三菱重工股價大漲超過20倍，對照川崎重工、石川島播磨重工(IHI)，日本三大軍工股大漲，意味了日本在地緣政治角色的改變。(全文未完)