- 韓國斗山集團 擦亮金字老招牌 從核能、發電、重工到高階ＣＣＬ材料、機器人
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南韓股市在五月底的總統大選前一周起漲，至今累積漲幅已達到二八．一三％，在全球主要股市表現中相對突出。其中斗山集團(Doosan Group)以及其子公司的斗山重工業(Doosan Enerbility)今年以來股價表現相當突出。斗山重工業今年以來股價累積漲幅二四五％，資本市值膨脹到四○．○四兆韓元(約二九四．三億美元)，已經是KOSPI指數中排名第九大權值股。母公司斗山集團今年以來股價漲幅一二一％，市值近期膨脹到十兆韓元(約七三．七一億美元)，排名南韓第五十四大權值股。
斗山集團成立於一八九六年，是南韓歷史最悠久的企業，產業範圍涵蓋相當廣泛。該公司從一間釀酒廠起家，經過百餘年的發展，如今已發展成涵蓋能源、機械、電子材料以及物流設備等的綜合性企業。上個世紀中葉，因應南韓政府發展重工業的需求，斗山集團在當時順勢跨入重工業的發展，並專注在能源與核電設備等業務。
核能與發電設備供應商
因應專業性多元化的發展，一九六二年設立子公司斗山重工業並從早年的生產與製造建設性機器工具起家，目前已發展成為生產天然氣渦輪、引擎、渦輪發動機、鍋爐、發電設備、水資源處理等產品。
斗山重工業也針對熱能發電、核電以及再生能源等業務，提供客戶能源解決方案。目前已經是南韓在火力發電與和電發電設備的主要供應商，並逐步將業務拓展到海外市場，尤其在中東與東南亞等地取得重要客戶和相關訂單。斗山重工業在一三年十二月中旬ＩＰＯ，並在一六年六月初和二二年八月底兩次對外釋股籌資。今年以來，斗山重工業從不到兩萬韓元起漲，並在六月底股價最高漲到七二二○○韓元，由於斗山重工業今年以來股價漲幅相當凌厲，也讓該公司的資本市值成為KOSPI指數第九大權值股。
斗山重工業去年總營收十六．二兆韓元(約一二○億美元)，去年ＥＰＳ約一七三．八六韓元(約○．一三美元)。斗山重工業在截至今年第一季為止已經連續虧損三季，第二季起恢復獲利，並在第四季會達到近幾年單季獲利新高的ＥＰＳ三五六．六八韓元(約○．二六美元)。第一季斗山重工業單季營收僅三．七兆韓元，預期到第四季會成長到五．七兆韓元。上半年斗山重工業的營收都比去年減少，下半年恢復年成長，全年可達十五．九兆韓元，ＥＰＳ估約五三八韓元(約○．四美元)。
券商調高斗山重工業股價
如果能達標，今年ＥＰＳ會比去年一七三．八六韓元高出二．一倍，但營收比去年減少約六％，顯然斗山重工業的毛利率和營益率會比去年高出甚多，尤其是在今年第四季獲利能力會有突出的表現，帶動斗山重工業從五月初以來出現凌厲的股價走勢，並超越大盤表現。在核電業務中，斗山重工除了傳統的核電設備外，也有發展小型模組化反應爐(ＳＭＲ)和氫能設備產品，帶動股價表現。斗山重工業這幾年取得越南Oman IV火力電廠、沙烏地及越南等國多筆大型ＥＰＣ合約，其中在沙烏地就拿到總值約九六四億韓元，在越南的合約也超過三四○億韓元，這些訂單在今年下半年要進入營收認列的高峰期，使得第四季營收與獲利將進一步成長。南韓券商新漢證券(Shinhan Securities)將斗山重工業第四季營收預估為八一六億韓元，預期營業利益達三三億韓元，比市場的平均預估高約三○％，推升市場對斗山重工業的獲利期待。
高階ＣＣＬ前景被看好
受到子公司斗山重工業強勁的爆發能力，母公司斗山集團擁有三五％等山重工業的營收認列，股價也隨著子公司的表現而有斬獲。斗山集團目前已經是工業型企業與服務，並和斗山重工業設備配合，幫客戶安裝核電設備、水力發電與水資源處理，發展燃料電池與創新電子服務諮詢，也發展電子材料ＣＣＬ，而斗山集團起家的農業機械業務目前仍對該公司擁有四八．七七％的營收占比。斗山集團在ＣＣＬ部分在整個產業占有相當大的比重；根據二三年的出貨產品比重，斗山集團ＣＣＬ市占率有將近十％，是全球第十大ＣＣＬ廠商。若以當前市場最熱門能使用ＡＩ伺服器內的高階ＣＣＬ，斗山集團這部分的市占率為三．六％，排名第九大廠商。全球高階ＣＣＬ最大廠商是台光電(2383)的三三％，全球高階ＣＣＬ市占率中有七五％被前十大廠商占有。
斗山電子材料的ＣＣＬ產品已被三星電子、思科、易利信和華為等全球主要網通與電子廠商納入主要供應鏈，在南韓與中國都有設廠。在高階ＣＣＬ供應商中，特別是在八○○Ｇ數據中心、電動車感測控制模組等關鍵應用上，斗山的產品具備技術優勢，同時也是台光電、台燿(6274)、聯茂(6213)以及美國Rogers的競爭對手。斗山在火力發電、核電設備製造中培養出高溫材料處理的技術、精密塗布與金屬結構加工能力，並成功轉化為ＣＣＬ製程的核心競爭力。
斗山集團在韓國國內擁有良好的供應鏈整合能力，也有助於ＣＣＬ產品的大規模穩定供應。斗山電子材料若能持續強化低損耗材料研發、導入更環保與再生製程，並擴大與國際大廠合作，有望進一步提升在高階ＣＣＬ的市占率。高階ＣＣＬ未來在ＡＩ晶片、八○○Ｇ數據中心的光收發模組需求很大，由於有自己發展出來的技術能力，讓斗山集團在特定高階應用領域具備技術優勢與成長潛力，都讓斗山集團未來的營運前景被市場看好，是斗山集團本身股價在上半年有不錯表現的原因。
斗山集團也發展機器人，是南韓最早進入協作機器人的企業之一，主要協作機器人產品用於工業自動化、餐飲、物流和醫療等領域，全球市占率約三％。斗山機器人去年總營收四六八億韓元(約三四六六萬美元)，仍處虧損狀態，預期到明年底也還不會有獲利。
