- 興櫃年報點點兵 白馬股有底蘊
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興櫃二四年財報公告，共有八家生醫公司年度營收及獲利雙雙創下歷史新高紀錄、二十家公司獲利較前一年度成長、六家公司轉虧為盈；顯然興櫃的生技醫療產業，也不乏具備亮點的績優白馬股，從年報中搜尋興櫃的臥虎藏龍股，也會有不錯的投資回報。
營收、獲利雙創新高股可期待
由於興櫃掛牌公司除月營收之外，僅公布半年報及年報，因此財報公告密集期，就是好好研究興櫃公司的重要時間點。先從營收及獲利均創下歷史新高公司(見表)來看，其未來發展會更讓人期待；友華(4120)持股五九．六％的子公司友霖(4166)，自二二年起即受惠集團落實專業分工及資源整合效益顯現，讓友霖業務得以從新產品開發、製造到銷售端提供完整服務，加上自有產品集中在中樞神經用藥、降血脂、抗生素及糖尿病等熱們用藥；以及友霖擁有PIC/S GMP廠，還可另外承接其他業者委託代工製造與產品開發等業務，使得友霖去年營收創下十二．二三億元新高，年成長三七％，稅後淨利一．○七億元，年成長三．八一倍，ＥＰＳ○．四八元。今年第一季營收三．一七億元，年增十四．八％，預料在公司營運規模持續擴大下，業績將有機會維持持續成長創新高格局。
國內唯一自主研發及製造的拉提線雕線材業者晶鑽生醫(6815)，主力產品「提美拉」近年在東南亞、東北亞市場的出貨量持續攀升，營運業績創新高；去年營收達七．六八億元，年成長二四．六％；稅後淨利七三一九萬元，年成長五三．三四％，ＥＰＳ二．二四元。根據Wiseguy研究報告指出，全球埋線拉提市場持續增溫，市場規模在去(二四)年達到七四．八億美元，預計到三二年將擴增至一三四億美元，年複合成長率達七．五五％；其中，亞太地區約占全球二五％市占。隨著晶鑽今年年初主力線雕線材獲中國ＮＭＰＡ三類醫療器械上市許可，鑒於該產品係由聚二氧環己酮(ＰＤＯ，生物相容性好、可在體內降解後經代謝排出體外，對人體無危害性及毒副作用)製成，並一次性使用，且係以非手術整容方式實現面部提拉效果，深受市場青睞，不僅意味晶鑽產品進入醫美材料升級迭代的新里程，更正式進軍中國龐大抗衰老市場，為未來營運添新助力，可持續關注。
聚焦在骨科創傷、矯正領域，打造全球首創專為亞洲人骨骼曲率設計，更符合亞洲人體型，創造市場獨特性的準上市掛牌公司愛派司(6918)，以自有品牌Aplus在創傷固定的台灣自費市場居第一品牌，骨釘、骨板市占率更高達三五％第一市占。憑藉通路優勢，愛派司也逐步從自有骨科產品陸續擴大到外科、耳鼻喉、泌尿等其他科別的代理產品，擴展銷售營收占比因此逐年提升；此外，中國市場更以自費市場甩開帶量採購政策的價格負面影響，繼二三年自費占比提升至四七％，並讓中國市場損益由負轉正後，二四年更一舉突破五成，去年營收創下七．七億元新高，年成長十四％；稅後淨利突破億元大關，來到一．五億元，ＥＰＳ四．九九元，是興櫃生醫類別獲利股后，僅次於溫士頓(6817)。由於目前中國逾三十個省級行政區中，愛派司已布局二十餘個，未來非帶量及高端自費產品將再持續提升銷售比重與市占，加上軟骨再生等非傳統骨材及CFR-PEEK碳纖維材料，也將陸續進入私立醫院銷售，將為營收及獲利延續成長曲線。
除了從絕對數字看成長幅度及未來展望外，毛利率、營益率的變化自然也成為重要的觀察指標，這當中就有尖端醫(4186)、瀚醫生技(6999)、思必瑞特(7790)、海昌生技(7814)等四家公司，連續三年毛利率成長，顯然公司營運產生了「質」的變化。以細胞治療為主的尖端醫，除了國內特管法的細胞製備業務外，去年底也展開代理業務，跨入預防醫學領域，獨家代理美國Natera第二代非侵入性產前染色體檢測(NIPT)業務，增加營運項目，提升毛利。
毛利率連三年成長股有內涵
瀚醫生技去年中登錄興櫃，主力產品是防粘黏可吸收膠，用於手術後防止組織沾黏的可吸收凝膠，營收占比超過九成，由於可應用範圍廣泛，加上持續擴充東南亞市場，銷售提升下毛利率上揚。去年底登錄興櫃的再生醫學股思必瑞特，專注於開發高濃度血小板及新推出的自體血小板外泌體凍晶技術，受惠外泌體醫美應用需求大爆發，該凍晶安瓶訂單增溫，營運業績年年成長。金可集團旗下的海昌生技於今年初登錄興櫃，主要產品為牙科、外科、整形等術後膠原蛋白植入物相關研發為主，國內營收占比九成，拓展市場是公司營運再成長關鍵。
其他如以核醫藥物為主的吉晟生(7762)，因為高齡化、正子斷層更趨普及、核醫藥物從檢測走向治療等三大趨勢，帶動核醫藥物的需求，只不過，核醫藥物有所謂的半衰期問題，運送需在八個小時內，有區域性限制。因此，吉晟生今年三月併購取得位於高雄禮曼的八成股權，啟動南部和東部布局。再者，由於國人罹患帕金森氏症患者突破七萬人，每年新增超過一．一萬人，為因應協助診斷帕金森氏症的放射性藥物，日前引進韓國用於帕金森氏症診斷的PET先進的神經影像診斷放射性藥物18F-FP-CIT，將有助於擴大營運規模與再創新高成長幅度。
