- 黃金多頭 今年還看不到盡頭 連續走升三年 趨勢不變
 |
過去一年國際黃金價格不但看回不回，每波漲勢都能創新高。直到四月初川普宣布對等關稅政策引發市場震驚，國際黃金價格也跟股市一樣回檔。不過，黃金回檔就是買點，隨著關稅戰線延長，擔心停滯性通膨、經濟衰退壓力，避險資金湧向黃金，又讓黃金再創新高。國際黃金價格每盎司觸及三五○○美元高點回落，市場分析師喊的黃金價格都有來到，顯示市場對黃金的避險需求真的很大。
避險價值是支撐黃金多頭走勢的唯一理由。既然是避險，這次川普宣布的對等關稅引發金融市場大震撼，理當黃金應該要持續創新高，為何卻意外地回檔？原因是，過去一段期間黃金漲幅不小，持有黃金的投資人理當都大賺。然而，這次金融市場碰到川普對等關稅，引發美股連續重挫，所有國際商品價格也都大跌，造成停損出場者眾。甚至很多人使用融資或槓桿成數持有的金融商品都面臨大跌，迫使投資人只能尋找有價值的部位出脫來彌補其他部位的虧損，黃金就是這樣下跌。不過，下跌後的黃金價格讓投資人有機會趁金價回檔時布局，以當前金融市場渾沌不明的情況來看，黃金的避險魅力仍在。
避險需求強勁
國際黃金價格這波的起漲點要回顧到二二年十月下旬，當時國際股市受到聯準會鷹派升息的波及，美股全年下跌就是受到當時鷹派升息的影響。美國經濟陷入嚴峻通膨威脅，即使當時的鷹派升息，美元走勢並不強，這個環境下黃金成為市場避險的主流。當時全球政經環境還有俄烏戰爭開打將近一年，卻沒有看到緩解的跡象。當時烏克蘭在美國和北約軍援下，與俄軍在戰場上激戰，雖然烏克蘭有不錯的戰績卻未能擊退俄軍。
當時除了俄烏戰爭外，美國持續圍堵中國的高科技，美、中從貿易戰轉為科技圍堵就是從拜登政府開始的。拜登政府期間，美中雖有對話，卻因為雙方姿態都很高，沒有讓步的空間，甚至拜登政府挑明除了挑起戰爭的俄羅斯外，中國是美國最大的戰略競爭對手。當時美國政府點名中國軍援物資幫俄羅斯打烏克蘭，俄烏戰場上也發現很多中國製的無人機殘骸。當時美國與中國間的關係持續惡化，避險資金沒有流到美元部位，反而流向黃金，支撐黃金的漲勢。二三年第一季以後國際股市重回多頭漲勢，但黃金走勢卻跟著國際股市走向多頭。
中東問題讓黃金發光
二三年十月，以哈瑪斯為主的巴勒斯坦武裝團體向以色列發動戰爭，並釀成加薩戰爭。哈瑪斯集團攻擊以色列的一場大型露天音樂會，造成上千人傷亡，還擄走約兩百名猶太人當人質，迫使以色列出兵加薩走廊。這場中東戰爭並未對國際油價造成劇烈的震盪，卻對金價帶來多頭支撐作用。最近美國和以色列直接把矛頭對準伊朗，如果以色列與伊朗發生軍事衝突，就可能對全球經濟帶來新變數。中東地緣政治複雜，伊朗背後有中國和俄羅斯撐腰，若直接挑釁以色列，恐把中東問題端上世界政治舞台。這樣的地緣政治壓力，支撐黃金價格走多頭。
二○二○年爆發的新冠疫情，可能是促使國際央行開始回頭買黃金的重要時間點。據世界黃金協會統計，國際主要央行大約在二○二○年稍後開始買黃金，每個國家的央行對於買進黃金的理由可能都不同，卻穩定有秩序地在市場搜購黃金，是這波國際黃金多頭走勢的重要買盤。從附表來看，美國、德國的黃金儲備居全球前兩大，黃金儲備占該國外匯儲備高達七四．九％。俄羅斯和中國的黃金儲備也不少，分別占全球的第六、七位。
各國央行大買黃金
這兩國為何要大買黃金？以俄羅斯的立場為例，普丁要打烏克蘭計畫很久了，俄羅斯增加黃金庫存主要是因應戰爭爆發後遭到美國為首的西方國家經濟制裁，宣布凍結俄羅斯央行、存放在各國的外匯存底，總金額達三千億美元，持有黃金可以保值，戰爭前夕俄羅斯央行大量購買黃金，即便是戰爭爆發後，俄羅斯央行還是持續購買黃金。中國購買黃金主要分散美元資產，將部分外匯存底轉換為黃金主要用意也是保值。中國也想打台灣，中國若發動戰爭也會面臨和俄羅斯一樣的經濟和其他制裁，中國央行在這方面也在作準備，購置大量的黃金就是分散風險。
富比世雜誌引用的數據顯示，各國去年在中央銀行購入的黃金，總量超過一千公噸，是連續第三年顯著成長，這個情況在今年仍舊持續中，成為推動黃金價格上漲的動能。除了上述央行大買黃金外，印度、台灣、日本、南韓等新興國家央行也是買黃金的大戶。富比士雜誌指出，俄烏戰爭爆發後，歐美各國對俄羅斯的各項制裁，這使得各國央行驚覺以外幣為主的信用準備風險太高，因此這三年大舉加碼購買黃金。地緣政治因素引發的外匯資產凍結、高關稅引發的貿易戰，促使各國在外匯存上降低對美元的依賴，黃金成了最佳選擇。
川普打出激烈的關稅戰，可能會讓美國經濟陷入衰退。屆時只要通膨緩解聯準會就會大幅降息刺激經濟。此時美元可能會因為利率下滑而走貶，這也讓黃金成為市場上規避美國經濟衰退的避險工具。過去美元是避險工具，現在關稅戰可能衝擊美元資產價值的吸引力，迫使市場人士拋棄美元避險的想法，轉進持有黃金。這些理由，都足以讓黃金在今年內維持強大的吸金部位，多頭趨勢尚未停歇。
