- 讓子彈再多飛一會 他橫由他橫，明月照大江
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川普政策頻出現髮夾彎，二日公布從對等關稅實施，到九日宣布暫停實施九○天，接著十一日又公布對部分商品免徵「對等關稅」，接著川普將在下周，對外說明晶片關稅最新政策。
美股四月開始出現暴漲、暴跌，連動到台股更是在一周內先後出現期貨漲停、跌停的歷史紀錄，七日跌停家數逾一七○○檔，到了十日漲停家數高達近一五○○檔，短短幾天從跌停賣不掉，到漲停買不到。
除了關稅之外，接下來美債到期將成為川普的燃眉之急，美國經濟衰退、通膨壓力更成為Fed嚴峻考驗，川普三不五時透過媒體的強勢談話讓今年金融市場的高度劇烈波動將成為常態。
套用金庸《倚天屠龍記》中《九陽真經》裡的一段心法口訣—「他強任他強，清風拂山崗，他橫由他橫，明月照大江」。短線台股在邁入空頭格局後出現的急跌反彈，「他漲任他漲，清風拂山崗，他彈由他彈，明月照大江」。投資人的內心要練就到像山崗一樣巍立不動，即使清風再強大，也是吹不動的；像大江一樣波瀾不驚，心止如水，即使明月怎麼照，也是不會影響到你的心境。
面對川普的蠻橫和善變，股市的上沖下洗難以預測，今年來我們在pressplay操作建議中一而再、再而三提及務必保守應對台股盤勢，降低持股來面對無法預期的漲跌走勢，才能讓忐忑不安的情緒獲得舒緩。
台、美股年線負乖離反彈
大家都知道「老人與狗」理論，台股連續重挫後出現離年線負乖離過大之後的反彈，九日加權指數在最低點一七三○六．九七點時，離年線負乖離高達二二．四七％，川普關稅逆轉，加權指數十日大漲一六○八．二七點，漲幅九．二五％。美股亦是如此，費城半導體指數最低點三三八八．六二點時，離年線負乖離高達三二．六八％，之後九日出現強彈十八．七三％。
雖然美、台股市都出現報復性反彈，但技術面型態仍處於空頭架構，因此短線只能視為空頭急跌後的反彈，很多人熱中於搶反彈，但不只關稅，美債即將到期仍無解，對未來國際金融市場的衝擊將不亞於關稅，還有美國經濟的衰退與通膨壓力等互相交織影響未知且錯綜複雜又難測，股市技術面既然空頭格局已經確立，搶反彈風險也大，俗諺說「新手死摸頂、老手死反彈、高手死摸底」。
台股雖跌深，但外資並沒有明顯翻多跡象，三月台北金融市場股匯雙殺，外資趕在川普關稅海嘯來襲前先逃一波。根據金管會七日公布三月外資淨匯出五七．九二億美元，以三月底新台幣兌美元匯率三三．一八二元計算，約是新台幣一九二二億元，創二○二三年以來單月最大量，但仍低於二二年新冠肺炎疫情時的六八．九三億美元；前三個月外資上市股票賣超六○四五．五四億元，代表四月二日川普關稅海嘯來襲前，已先獲利了結一波逃命。
台股三月跌掉二三五七．二八點、跌點創史上新高，跌幅高達十．二二％，隨著川普關稅戰增溫，外資賣超台股更不手軟，當月創下史上最大單月賣超紀錄。金管會統計顯示，今年前三月外資對上市股票賣超六○四九．二七億元。
筆者曾在二三四六期《先探》專欄中，統計去年七月到今年三月底，外資在加權指數位於高檔約九個月的盤頭期間，共賣超台股金額高達一．四兆台幣。
外資在九個月輕鬆調節台股超過一．四兆台幣，在目前國際經濟情勢下，怎有可能馬上轉變作法回頭回補台股？既然如此，我們又何必汲汲營營搶反彈，來增加自己每天睡不著的壓力？還是趁反彈減碼，減到一個股價波動不會對我們生活情緒造成影響的比例。留得青山在，不怕沒柴燒！
德、港股正乖離過大修正
即便近期對等關稅造成的全球新一輪的股災，美、台、日、韓等主要國家股市均跌破年線轉為空頭架構；反觀德、港股指數只是漲多後拉回的長多架構中，像香港恆生指數今年從一八六七四．四九點漲到二四八七四．三九點之後回檔，穩穩守在年線之上，國企股指數也是拉回測試年線之後就彈升。
德股離年線正乖離高達二○．六八％後回檔修正，從二三四七六．○一點拉回到一八四八九．九一點之後再度反彈。
中國的上海A/B股指數及深圳A/B股指數今年表現雖然沒有港股強勢，但也回到年線之上的整理。
今年四月，美國對中國大陸進口商品的累計關稅率，從一○四％飆升至一四五％，中國大陸迅速反制，將對美國商品關稅從八四％提高至一二五％。這場關稅對抗延續了一八年以來的貿易戰，成為全球經濟焦點。美中貿易戰加劇，未來可能陷入報復循環的風險，近期啟動談判的難度升高。
中國商務部所屬智庫「商務部國際貿易經濟合作研究院」指出，經過多輪貿易摩擦後，美國對中國平均關稅已明顯高於大陸對美關稅，「所以如果真的徵收對等關稅，對中國其實有利」。
文章指出，川普貿易戰二．○嚇不倒中國，原因包括中國對美貿易依存度下降至二四年的十一％左右，中國占全球出口占比提高至二四年的十四．五％左右，且中國全球供應鏈地位穩固，中國製造業增加價值占全球比重已達三○％以上，「即使美國加徵關稅，中國仍能透過供應鏈議價權轉嫁成本」。此外，貿易戰促進中國加速產業升級，中國也具備精準反制能力與策略韌性，「有足夠多樣的」反制措施。
且中國統計局三月三十一日公布，在新訂單推動產量增長情況下，三月製造業ＰＭＩ較二月回升○．三至五○．五。符合市場預期，創二四年三月以來最高，且連升兩個月顯示製造業景氣繼續回升。統計局同日公布三月非製造業ＰＭＩ為五○．八，較二月升○．四，優於預期的五○．六。三月綜合ＰＭＩ為五一．四，較二月升○．三，顯示企業生產經營活動整體擴張加快。
經濟活動轉趨熱絡，讓中國對抗美國關稅制裁有了底氣，觀察這幾年來美國對中國的科技制裁效果似乎越來越小，今年全球ＡＩ焦點更從美國科技巨擘轉向中國科技公司，激勵今年開年以來陸、港股尤其科技股漲幅領先全球。
群益金鼎證券在三月二十七日舉辦「中國科技論壇」表示，川普二．○雖可能對中國出口形成壓力，但兩會定調提高赤字率與發債計畫，加上《提振消費專項方案》落地，今年ＧＤＰ可望年增五％，陸、港股資金行情將先於景氣行情，陸、港股將可望投資價值重估(re-rating)。
且隨著DeepSeek問世，中國出現了可與美國科技七巨頭(Google、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla相互抗衡的科技七強(騰訊、阿里巴巴、小米、中芯、比亞迪、寧德時代、美團等)，在人才資源充足、強大製造業基礎、政府大力支持等優勢下，有望在全球科技競爭中占據更重要地位。
群益金鼎證券分析，中國先前因恆大破產及房市低迷造成「資產荒」，導致疫情後儲蓄存款上升八％，推估存款每下降一％，可釋放三兆人民幣，陸、港股目前評價偏低，從估值角度觀察，大陸科技股仍有極大成長空間，陸港股若拉回均值可進場布局。
這次川普對等關稅導致全球股市大崩盤，陸港股表現仍相對抗跌，尤其香港恆生指數拉回年線支撐守穩後再度彈升而上，個股多頭在回檔整理同步轉強而上，半導體類股中的華虹半導體(01347.HK)、上海復旦(01385.HK)、人形機器人的越疆科技(02432.HK)更是率先回到所有均線之上。
這次回檔榮昌生物(09995.HK)在月線止跌後領先創波段新高最為強勢，玩具生產商泡泡瑪特(09992.HK)、半導體類股中的上海復旦則守穩在季線之上，中芯國際(00981.HK)、小米集團(01810.HK)都在大漲一○○％後回測半年線轉強；阿里巴巴(09988.HK)、藥明合聯(02268.HK)、康方生物(09926.HK)雖然相對弱勢，回檔也力挺在年線之上。
港股多頭格局尚未破壞，加上中國國家隊救市提升信心，資金持續在港股中尋找多頭亮點。
台股短多喘口氣
美國總統川普的關稅政策，再出現「髮夾彎」，十一日發布關稅豁免清單，包括電腦、半導體製造設備、通信設備及半導體器件與積體電路等零件，而且沒有限定國家。大批的豁免清單不只讓Nvidia、Apple等大廠受惠，民眾也能暫時免於漲價壓力。其中由於包括半導體製造設備也在豁免清單內，這對赴美投資的台積電(2330)是重要利多。
這項條文可謂台灣組裝代工產業的「超大利多」，同時也是關稅下的「活路條款」，只要供應鏈與美國綁得越緊，就越有希望躲過這次的風暴。另外，儘管這項條文未明確點名各國，但應適用於所有受到對等關稅政策的商品，連中國產製的電子產品也可先豁免一四五％的超級懲罰關稅。
除非川普又出現髮夾彎，否則這份豁免清單將對台灣的電子與半導體產業帶來正面影響，包括智慧型手機、電腦及存儲設備的關稅減免將減輕美國市場的價格壓力，並促進相關產業的出口成長，尤其特別是半導體與顯示器設備領域。受惠指標股如台積電、聯發科(2454)、鴻海(2317)、和碩(4938)、大立光(3008)。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)
