- 亂世格局避險 如何因應全球股市「川普化」
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川普關稅戰煙硝四起，持續衝擊國際股市，白宮證實川普即將宣布新汽車關稅，川普再放話，確定四月二日對等關稅將會公平實施；除此之外，據彭博報導，川普對進口銅徵收關稅計畫，可能在最近幾周就會實施，比預定時間提前幾個月。最近甚至還有一個新名詞出現「二次關稅」，即川普威脅將對任何購買委內瑞拉石油和天然氣的國家徵收二五％的關稅，這個動作可能擾亂全球能源貿易。
川普關稅幾乎每天都有新變化占據新聞重要版面，時而傳出有轉圜空間激勵國際股市拉升，但時而又有新關稅政策出籠，衝擊全球股市下跌，股市漲跌有如川普善變的心難測，面對股市出現「川普化」的走勢，投資策略該如何因應？
美國也受害關稅政策
川普關稅戰傷害到全球經濟，美國也難置身事外，Fed官員表示，川普推行的關稅政策又帶來了新的變數，Fed的下一次降息可能需要比預期更長的時間。近期密西根大學的一項民調顯示，美國家庭對於長期通膨的預期達一九九三年以來最高水準。調查揭示消費者預計未來五∼十年內的通膨率為三．九％，遠高於目前五年遠期利率二．二％水準。且該Fed官員警告一旦市場長期通膨預期開啟上升態勢，這將是「重大危險信號」。
美國經濟研究聯合會(Conference Board)近期公布，三月美國消費者信心指數急速下滑到七．二點，至九二．九點，創二一年一月以來最低，也低於彭博資訊和路透經濟學家預期的下滑至九四點。且該指數連四月下滑，與密西根大學消費者信心調查報告大致相符。
美國商務部三月二十六日公布，二月整體耐久財訂單增加○．九％，優於預期的衰退一％，但扣除航空與國防類別的核心耐久財訂單卻減少○．三％，低於市場預期的增加○．二％，更低於一月經上修的增加○．九％，是去年十月以來首見不增反減。
從最新數據顯示，美國消費者信心指數驟降至四年多來最低，核心耐久財訂單也意外下滑，反映民眾和企業都擔心關稅將推升通膨，恐懼經濟可能陷入衰退。華爾街分析師示警，對股市有下跌的風險。
的確如此，道瓊跌破年線之後反彈，但大Ｍ頭頸線壓力位置無法突破，又再度回測年線支撐，空頭壓力不輕，S&P 500再度跌破年線。
相較之下，科技股的壓力更大，Nasdaq再度跌破年線支撐，費城半導體走勢更弱，早在今年二月就跌破所有均線支撐並轉為空頭格局，這次反彈連年線都沒碰到。
外資近九月在高檔賣超
台股與美國高科技股連動密切，Nasdaq及費城半導體指數走弱甚至翻空，連帶也拖累台股，尤其外資近九個月來在台股高檔賣超金額超過一．四兆台幣。
外資自二四年七月以來迄今賣多買少，統計近九個月來，外資累計賣超台股金額高達一．四兆台幣，而且是在加權指數相對高檔調節，最近加權指數在三角形收斂後跌破，頭部隱約成形，雖然偶有小型股連續拉升吸引人氣，但許多大型股如鴻海(2317)、廣達(2382)都已跌落年線下翻空，台積電(2330)更是二年來首度跌破年線。
加權指數這波反彈量能明顯萎縮，櫃買指數更已位於所有均線之下，加權指數及櫃買指數完全跟不上美股，顯示主力大戶興趣缺缺，尤其市場亮點ＡＩ產業傳來警訊。
阿里巴巴聯合創辦人及主席蔡崇信近期示警，現階段全球資料中心建設速度超出ＡＩ的初始需求，尤其美國許多數據中心投資彼此重複或相互重疊，使得ＡＩ資料中心建設出現泡沫風險。阿里巴巴是大陸雲端服務龍頭，蔡崇信的示警，引發市場對ＡＩ泡沫化疑慮升高。
而接著高盛也因ＧＰＵ迭代期影響以及供需的不確定性所致，下修二五∼二六年ＡＩ伺服器機櫃(Rack-level AI Server)出貨量，預計從三．一萬台和六．六萬台下修至一．九萬台和五．七萬台(以144-GPU等效計算)。除下調廣達投資評等，由買進轉為中立外，鴻海、緯創(3231)、奇鋐(3017)、雙鴻(3324)、台達電(2308)、台光電(2383)、台燿(6274)、聯茂(6213)、金像電(2368)及嘉澤(3533)十檔目標價全面調降。
台股ＡＩ族群主要集中在伺服器等硬體相關，受到的衝擊最大，尤其大多是大型權值股，其中不乏像鴻海這種頭部成形或技術面明顯走空的大型權值股，這也是台股近期反彈相對美股弱勢的主因之一。
至於港股拉升後進入高檔強勢震盪，強勢股如從事玩具設計、生產、行銷的泡泡瑪特(09992.HK)股價創新高，一年來漲幅高達八五九．二九％。其他大型且高基期股如阿里巴巴(09988.HK)、中芯國際(00981.HK)進入整理，轉由低基期類股或個股輪動表態，但主軸仍是在ＡＩ、機器人，還有智(自)駕及生物科技製藥相關。
陸港股多頭進入整理
今年ＧＴＣ大會中，黃仁勳專題演講雖無法激勵相關族群股價，但宣示通用機器人時代、自駕時代雙雙到來，Nvidia長線藍圖中對自駕時代來臨、攜手通用汽車打造ＡＩ自駕與工廠，及人形機器人的長遠發展，依然是投資圈的火線焦點，並不因短線行情波動而喪失討論度。
美銀證券大中華區汽車行業與工業主管李明勳直指，香港與大陸今年三大投資主軸在ＡＩ、自動駕駛、人形機器人趨勢確立，同屬大中華市場的台灣科技產業在中美加速發展與科技競賽環境中，供應鏈持續尋求機會。
ＡＩ人工智慧相關、自動駕駛、人形機器人三大投資主軸，都屬泛ＡＩ投資概念。美中兩大國科技競賽愈來愈激烈，自動駕駛與人型機器人躍為重要戰場。
大陸多家車企今年來紛紛宣布Ｌ３級(Level 3，有條件自動駕駛)自動駕駛量產計畫，「智駕平權」的理念下，高階智駕的價格也被拉低至前所未有的親民區間。近期包括奇瑞汽車、廣汽集團、極氪、小鵬汽車、長安汽車等車企先後發布智駕方案並披露Ｌ３級自動駕駛量產時間表，大陸Ｌ３級自駕落地進入倒數計時。
從軟體算法實現深度學習、端到端神經網路架構，到硬體成本大幅下降，得以使高階智慧駕駛的門檻大幅下降。到了Ｌ３級，就是進入「真自動駕駛」，此等級的車輛已經可以在大部分情況自動駕駛，但駕駛還是要隨時準備控制車輛，汽車偵測到需要駕駛者情形時，會讓駕駛接管控制。
比亞迪於二月十日召開智能化戰略發布會，倡導智能駕駛普及(智駕平權)，王傳福親自推動智能化轉型，目標直指二○二五上半年實現自研高階智駕(高速ＮＯＡ)量產，並下放至十萬元級車型。
ＡＩ風口正盛，中國智駕公司去年底掀起了ＩＰＯ浪潮，地平線機器人(09660.HK)在港股上市，接著文遠知行(WRD.US)在美上市，市場反應相當積極，不少長線資金、全球投科技股的資金參與其中，對於優質的智駕公司ＩＰＯ項目，投資者不吝高額資金投入。
其他已遞交招股書和準備上市的名單中包括佑駕創新(02431.HK)、縱目科技、小馬智行、Momenta等，其中佑駕創新今年初已成功赴港上市。
佑駕創新不久前宣布，獲得多封定點通知書，將為某全球知名車企旗下的合資品牌、豪華品牌提供DMS/OMS智能座艙解決方案。據業內人士透露，這兩家車企分別是大眾和奧迪。此外，佑駕創新獲納入港股通，預期公司的公眾知名度將得到提升，公司Ｈ股股份在香港聯交所的交易流動性也將得到改善。
佑駕創新也跨足智能機器人領域，全資持股深圳小竹機器人技術有限公司，小竹機器人經營範圍包括智能機器人的研發、人工智能理論與算法軟件開發、智能機器人銷售、人工智能應用軟件開發等。
智駕、機器人題材，還有股價相對低基期等同步發酵，激勵佑駕股價在恆生指數回檔逾千點過程中，逆勢大漲創掛牌來新高，累計今年來最大漲幅高達一二二．一五％。另從事汽車智能晶片的地平線機器人更成為「恆生科技股指數」漲幅最高的成分股，顯示智駕題材在港陸股多頭格局中扮演著重要角色。
另外，還有近期低檔轉強的生技醫藥股，低基期優勢下包括榮昌生物(09995.HK)、藥明生物(02269.HK)等不受指數波動影響持續震盪盤堅。
台股受到川普關稅衝擊比港股大，短線選股避開高駕且高基期及漲多個股，選股聚焦低價、低本益比、低基期、高成長角度，如台翰(1336)，惟台股大盤均線下彎已轉空，宜降低持股，設好停損點。
台翰低價且低本益
台翰主要從事模具、塑膠成型和二次加工。營收占比，越南四九％、菲律賓四三％、東莞八％。
宣德(5457)在二○二○年入主台翰取得二八．九％成為最大股東，新團隊主導下近幾年獲利亮眼。受惠營收規模擴大，生產效率提升，採購原料成本和人力費用管控得當，台翰去年營收二五．六億，年增十．七％，毛利率十七．五％，營益率八．四％，ＥＰＳ二．一元，創近四年新高。
法人認為，原創始團隊應已淡出，後續該公司將為最大股東宣德提供歐美系客戶非陸產能彈性，後續來自非事務機的營收占比將逐年提高，業績可望持續走高。台翰確定今年啟動越南新廠擴建下，顯示未來訂單及營運能見度應可明顯提升。
台翰去年產品如ＰＣ和周邊、攝像機、網路安全等，今年將增加家用電器產品，如遊戲和ＶＣＭ等元件。今年前二月營收三．八九億，年增十二．五％。
法人看好今年越南新廠加入，產能倍增。越南廠土地面積三．四萬平方米，供應鏈完整與完備的開模機器設備，使得模具維修和保養，皆能滿足客戶需求，到後段組裝一條龍服務。越南新廠將增加土地面積六萬平方米，第一期為三．二萬平方米，規劃今年第三季將導入量產，而新舊廠區距離約十分鐘車程，將能集中管理和資源共享。
法人預估今年在新廠加入下，若以利用率五五∼六○％計算，完整貢獻下半年，預估將可增加營收三．五∼四億。受惠新廠效益，今年營收上看三○．六億，年增近二成，ＥＰＳ可望挑戰二．七元。目前每股淨值二四．四元，含息○．九五元，本益比僅約九倍，在全球股市「川普化」波動難測過程中，相對顯得安全。
另興櫃再生醫療公司和迅(6986) 自創立以來始終堅守「新藥開發」與「CMO/CDMO服務」雙軌並進營運模式，以CDMO/CMO業務提供穩定現金流收入支持幹細胞與外泌體技術的研發，研發成果所創造先進製程與技術則投入客戶服務，此模式為公司在發展期內奠定穩健成長基礎。
和迅去年毛利率、營益率、淨利率分別達九一．○一％、五四．三七％、五一．四％，呈現三率三升，全年營收二．八六億元，營業利益一．五六億元，淨利一．四七億元，ＥＰＳ三．二元，均創下歷史新高。
隨著全球再生醫療市場規模擴大及臨床應用突破，和迅在既有客戶成長且國內外新客戶增加助益下，長線業績成長動能值得期待。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)
