- 從中國三大航空公司談起 情勢雖混亂，美中角力才是重點
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川普的關稅大戰，成為股市連番重挫的導火線，過去幾年的多頭走勢也進入中期的調整。事實上，從二○一八年第二季、也就是川普的第一個任期中，美中貿易戰開打之後，這個世界已經不一樣了！如今第二任的川普捲土重來，所造成的影響更大！
對台灣而言，產業結構的改變，也是自二○一八年之後產生變化，尤其川普將中國視為對手之後，台灣長期的變動持續之中。雖然這一段時間台灣也受到影響，但不少產業已出現不同的發展方向。
其中，航空產業的變化是最大的，應該可以這樣來說，台灣的航空產業在八○∼九○年代，可說是百家爭鳴的階段，多家航空公司紛紛出現，其後進入九○年代之後，台灣產業的外移、人才流出，甚至資金也離開了台灣，台灣的航空業也出現大淘汰及整併潮，只剩下華航(2610)以及長榮航空(2618)，直到疫情前才有星宇航空(2646)的加入。
兩岸航空業大不同
在過去二、三○年以來，台灣的航空產業基本上長期依賴兩岸直航，搶攻中國市場，成為主要目標。一直到二○○八年，馬英九上台之後，終於實現了兩岸直航的目標。
但可以發現到，雖然兩岸直航陸續開通，但不論是華航或長榮航，在獲利以及股價上好像沒有預期中那麼好，兩岸直航的大夢也是如此、如此而已，ＥＰＳ要超過兩元以上也是難如登天，一不小心還只損益兩平，甚至落得虧損！
一直到疫情之後，居然發現，台灣的航空公司營運居然可以大幅躍升，創歷史新高，股價更大有表現！這是過去難以想像的。
以華航為例，在二○一九年還出現十二億元的虧損，每股賠掉○．二二元。到了二○二○年疫情爆發，華航居然還可以小賺一．四億元，ＥＰＳ為○．○三元。
進入二○二一年，雖然疫情依然延續，但華航的獲利竟可以大跳升，創下九三．八億元的稅後純益，ＥＰＳ為一．六七元。這是因為客運雖然大幅削減，但貨運卻大增，尤其配合台灣出口的大跳升，造就華航的業績；而後，二○二二、二三年受疫情持續影響，而貨運也下降之下，獲利雖比二○二一年衰退，但仍分別創造了二八．六億元以及六八．一九億元的稅後純益，ＥＰＳ也分別是○．四八元以及一．一三元。
台灣航空業獲利創新
去年是台灣產業大爆發的一年，不僅客運量大幅回升，貨運也穩定增長，令華航在二○二四年的獲利創下歷史新高，全年稅後純益達到一四三．八三億元，ＥＰＳ二．三八元。
至於長榮航空的表現更為突出，在二○一九年只賺了三九．八二億元，ＥＰＳ為○．八三元；到二○二○年疫情爆發那一年，全年出現三三．六二億元的虧損，每股虧損○．六九元，但至此之後，獲利進入大躍升期，從二○二一年稅後純益六六．○八億元，ＥＰＳ一．三一元；到了二○二三年稅後純益跳升至二一五．九四億元，ＥＰＳ為四．○一元；去年稅後純益更上升至二九○．○七億元，ＥＰＳ五．三七元，這是過去難以想像的獲利數字。
甚至華航的子公司─虎航(6757)更是突出，在疫情消退的二○二三年，正式轉虧為盈，全年稅後純益達十八．二七億元，ＥＰＳ為四．二七元；去年更是創下二七．七二億元的新高紀錄，ＥＰＳ上衝至六．一六元，一度令虎航的股價攻抵九九．八元的新高。
至於這些年才成立的星宇航空，自二○二三年開始轉虧為盈，去年稅後純益也進一步上升至十三．二四億元，ＥＰＳ也有○．五三元。
換言之，過去五年以來，台灣的航空產業雖然遭逢了疫情考驗，但疫情後業績及股價齊飛，與過去的產業型態完全不同。
中國三大航空連賠五年
相對地，中國的三大航空公司─中國東航、中國國航及南方航空，從二○二○年疫情爆發後便出現虧損，甚至到去年，也就是二○二四年，雖然虧損數字有減少的跡象，但依舊未轉虧為盈，甚至是連續五年虧損。其中，中國國航在去年又虧損了二．三億人民幣，中國東航也再度賠掉四二．二六億人民幣，南方航空也虧掉了十七．七億人民幣。
台灣與中國航空產業基本上是完全不同的局面，以台灣的航空公司來看，為什麼獲利可以創新高，基本上有幾個原因：首先產業回流台灣，對美國的貿易量大增，每周飛北美的航班超過一六○班以上，不僅客運量上升，載貨量也大增，是獲利主因之一。
再者，兩岸航線雖然減班，但轉飛了更具效益的日本航線，其中虎航獲利大增，即是因為九成以上的航線是飛日本。
過去台灣的航空公司，迷信兩岸直航，但因為中國的航空公司也大量搶進，基本上獲利有限，在轉飛北美、日本甚至歐洲之後，反而創造更大獲利。
而中國航空公司為什麼疫情後還持續虧損？原因是國際航班大減，載客率也下降之故。尤其在二○一八年之後，美中貿易戰開打，產業外移，不論是台商、外資大量離開中國，再加上中國經濟不景氣，多重打擊之下，造成中國航空業連續虧損。
由此可以理解到，美中貿易戰再到美中全面對抗，對全球的產業布局及趨勢發展，已產生極大變化！而川普第二任手段更直接，在短時間之內，傷害已經造成了！所以，全球經濟以及股市也相對作出一定的調整。
但最後，還是回歸到什麼是對美國最有利的。四月二日，或可視為決定關稅的關鍵日。所以，短線上不論是利空或利多？股市都會進行一次反攻。其中，還有兩點不會改變，那就是美、中對抗的型態不會改變。
另外，全球國際間，國防擴大支出也不會改變。而且對台灣的國防產業而言，不論是軍工或航太產業，沒有所謂的關稅問題，也許是中、長期台股的發展上仍可關注的族群。
漢翔是趨勢指標
最具代表性的公司，仍是漢翔(2634)，尤其在未來台美的軍事合作上，無人機的發展是重要的關鍵之一，所以漢翔的業績及股價便是重要的參考指標。
因為漢翔是軍工及航太複合體，台灣許多軍工、航太的零組件公司，最重要的客戶之一就是漢翔，包括：晟田(4541)、寶一(8222)等，基本上都可算是以漢翔為主體的零組件供應鏈，所以晟田或寶一等公司若營收走高，即代表漢翔在下一個階段，業績可望成長。
再者，在這一輪股市拉回之中，也可以看到一些個股進入中期投資價位區。
以宏全(9939)為例，連續五年稅後純益創下歷史新高，今年亦可望更上一層樓。去年稅後純益達到二八．三四億元，ＥＰＳ為九．八元，在今年第二季之後，新的產能也陸續投產，預估對獲利而言，應該會有進一步提升效益，促使今年每股營收向一○○元以上挑戰(去年每股營收為九六元)。
當年不論是儒鴻(1476)或者是聚陽(1477)，在股價大漲之前會有兩個特徵，第一個是每股營收超過一○○元，第二個是ＥＰＳ超過十元以上，今年宏全除了每股營收可望超過一○○元以上之外，ＥＰＳ也將向十元以上挑戰。所以，在長期趨勢上，這次的再拉回，會不會又是一個中、長期趨勢上的介入點？可以特別關注。
至於自去年以來一再提到的龍巖(5530)，短線上一度衝高至九○元之後，進行股價的修正，預期下檔在七○元以下又要進入大支撐區，逢低或可以再次注意中、長期的介入點。
