- 製鞋族群壯大 鞋王再戰500關 來億市值大增 中傑未掛牌先轟動
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繼來億ＫＹ(6890)去年六月掛牌飛速崛起成為鞋業股王之後，製鞋獲利績優廠中傑ＫＹ(6965)亦即將於三月中旬正式回台掛牌上市，拜來億掛牌大漲效應外擴，中傑未掛牌已先轟動，競拍期間引起市場高度關注，台股製鞋廠陣容隨著中傑掛牌將快速壯大，並成為台股資本市場不容忽視的投資力量，加上國內製鞋廠獲利普遍不俗，已是傳統產業中最值得留意的投資族群！
來億市值突破千億元
鞋王來億自去年六月十二日掛牌，不過短短八個月的時間，股價大漲逾五倍至五三八元(以承銷價八五元計算)，不僅奪下台股製鞋新股王稱號，來億市值並一口氣衝高至逾一三○○億元，同時擠進台股市值百強之列，並與寶成(9904)、豐泰(9910)同列台股製鞋市值千億元三雄。
來億掛牌上市的氣勢銳不可擋，超乎市場預期，機構法人也重新審視製鞋產業的投資價值，不僅大大加持台股整體製鞋產業的評價及投資能見度，預料即將於三月中旬掛牌的製鞋新兵中傑ＫＹ(6965)，及已掛牌的中型製鞋廠志強ＫＹ(6768)及鈺齊ＫＹ(9802)本益比都有望向上調整，製鞋族群已隨著來億及中傑的掛牌重新吸引資金青睞。
長年以來，國內製鞋產業以寶成及豐泰等大廠馬首是瞻，然股本近三百億元的寶成，已多年苦於營運成長力道不足，市場的青睞度因此有限；豐泰則因高達八∼九成的客戶都來自於Nike，單一客戶營收占比過高，在Nike銷售不如預期下，反成營運成長絆腳石，去年全球製鞋產業在品牌廠去庫存後迎來全面復甦，但豐泰營收僅小幅成長二％，甚至落後於製造量體更為龐大的寶成。
反觀規模遠遠不及寶成及豐泰的中型製鞋廠來億及志強，去年在新舊客戶均積極下單下，營運呈現高成長。其中，來億除了是Adidas全球前三大供應商之外，更是Deckers旗下跑鞋Hoka One One的唯二主力供應商，手握二大品牌廠熱銷長紅鞋款，來億去年營運扶搖直上，年營收成長率高達三四．五％，去年每股盈餘更將上看十六元，表現令人驚奇，製鞋股王當之無愧。
中傑掛牌來勢洶洶
中型製鞋廠去年營運得以大躍進，利多東風不少，一是全球運動品牌商在經歷二○二二∼二○二三年的去庫存調整後，庫存水位已趨於健康並全面啟動拉貨循環，二是全球運動潮流品牌風向出現大洗牌，以往Nike品牌獨占鰲頭，眾多運動鞋品牌市占無法獲得提升，但近年包括Adidas、NB名人行銷代言奏效，加上全球年輕人追求個性化穿搭，拉動包括Asics等運動品牌逆轉勝囊括市占，三是新運動品牌包括Hoka One One及On Running旋風式崛起，中型製鞋廠多品牌客戶接單、分進合擊的策略奏效，來億、志強、鈺齊及中傑的營運就在這樣的時空環境下大放異彩。
展望今年的大環境，包括運動品牌廠及製鞋廠看法都正向。由於品牌商歷經二年的庫存去化，庫存仍處於低檔，回補庫存持續可期，其中Adidas展望今年銷售將保持雙位數的成長，NB、Asics、On及Deckers的展望亦樂觀，加上美國降息降稅政策都有利於消費動能的持續，今年製鞋業的出貨動能預料仍將延續去年的好光景。
這從製鞋廠一月份已公布的營收可窺見端倪。一月份適逢農曆年長假，但全球第一大製鞋廠的寶成，一月份營收罕見較去年同期成長達十五．一％，其客戶涵蓋Nike、Adidas、Asics、New Balance等重量級品牌，製鞋龍頭大廠營運都能動起來，顯見全球品牌鞋廠拉貨動能之強勁。另來億一月份營收年成長達二○．六％、志強三七．四％、中傑二一．九六％、戶外鞋廠鈺齊也成長十五．一％，國內製鞋廠一月營運幾乎都開門紅。
志強、鈺齊有望補漲
製鞋業被視為傳統產業，對於製鞋股，投資人常有的舊思維是成長力道不足，然不容忽視的是，隨著全球新興國家逐漸富裕，民眾對服飾及鞋類的需求有增無減，中傑董事長劉安哲即觀察，人口逾十四億的中國，原本每個人平均擁有一．六雙鞋，但歐美國家的數字則遠高於這個數字許多，他認為中國每個人平均擁有的鞋數將會持續向歐美國家靠攏，這個市場是非常巨大的，也因此近期全球運動鞋品牌Nike、Adidas都宣示要重返中國市場，就是因為看中中國市場的成長動能。
全球鞋業雖然每年的有機成長率僅落在五％左右，但大型品牌廠的製鞋供應鏈近年則是呈現大者恆大的趨勢，這也讓有能力承接品牌大廠訂單的製鞋廠產能備受青睞，如來億今年新取得NB的運動鞋訂單，將成為繼Adidas、Hoka之後，支撐營運的第三隻腳；稱霸全球戶外鞋市場的鈺齊，今年也新增瑞士昂跑(On Running)大客戶訂單，產品組合大幅擴及運動跑鞋，今年成長動能預料也將加速；以足球鞋製造闖下一片天的志強，去年亦開始承接Asics的運動鞋訂單，加值今年的成長動能；而即將掛牌上市的中傑，主力及第一大客戶雖是New Balance，但公司目前正在印尼備戰新產能，目標亦瞄準今、明年可望納入新的運動鞋品牌客戶，為公司營運帶來新一波的成長。
隨著新品牌客戶的加入，國內的中型製鞋廠的營運實力正在向上壯大的軌道上，今年獲利成長幅度也值得高度期待，法人預估，鞋王來億今年將至少賺二個股本以上；中傑則上看一．五個股本；志強及鈺齊則至少是一個股本起跳，製鞋廠今年獲利邁大步，族群股價預料也將不寂寞。
