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SEC監管主力流失近四分之一，私募信貸風暴下華爾街警報再響

2026/3/30　07:36

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，美國私募信貸市場風聲鶴唳之際，負責監管對沖基金、私募信貸公司與共同基金的美國證管會(SEC)投資管理部，2025會計年度人員流失率高達24%，整體SEC員工流失率也達18%。市場人士認為，當私募信貸贖回壓力、估值爭議與流動性疑慮同步升高之際，監管機關核心部門卻出現明顯失血，無疑讓市場對風險識別與規則制定能力的擔憂快速升溫。

根據最新政府報告，SEC這波離職潮不只反映一般自然流動，也與聯邦政府更大規模的人事瘦身有關。報告指出，2025會計年度SEC約5,000名員工中共有871人離職，其中599人接受自願離職方案；進入2026會計年度後，在新一輪自願提前退休與激勵補償安排下，又有42人離開。報告並直指，流失人員中不少擁有獨特知識或專業能力，投資管理部更已出現規則制定專長流失，這可能削弱SEC履行監管使命的能力。

更敏感的是，這波監管真空恰好碰上私募信貸產業壓力測試加劇。近期包括Ares與Apollo等大型業者，已對旗下私募信貸基金啟動或維持贖回上限，反映投資人對資產估值、借款人信用品質與流動性錯配的疑慮持續升高；另有大型基金雖全額滿足贖回，也同步下修配息並提高流動性準備。交易員指出，當私募信貸從高收益神話走向信用重估階段，監管單位若同時出現專業人力流失，市場將更擔心風險在非銀行金融體系內部累積而未被及時看見。

SEC則試圖安撫市場，發言人表示機構目前仍具備履行職責所需人手，主席艾特金斯(Paul Atkins)也正設法確保招聘需求能及時補上。不過，市場人士普遍認為，問題不只在於人數夠不夠，更在於是否流失最熟悉投資產品結構、基金規則與風險鏈條的關鍵人才。對華爾街而言，這場人事流失與私募信貸震盪的疊加效應，可能意味著未來數月監管不確定性、信用利差擴大與另類資產估值修正壓力都還不會輕易落幕。

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