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高盛警告股市低估下行風險，形容當前市況環境「幾乎史無前例」

2026/3/18　08:59

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，華爾街投行一哥高盛對沖基金業務主管帕斯誇里洛(Tony Pasquariello)近日發出嚴厲警告，指出當前美股下行風險被嚴重低估。儘管地緣衝突持續，市場波動率指標卻異常平靜，這種背離現象值得高度警惕。高盛宏觀策略師莫拉維(Bobby Molavi)更將目前的交易環境描述為「幾乎史無前例」，認為各類資產管理機構正體面臨前所未有的操作難度。

帕斯誇里洛指出，油氣供應持續受阻是當前最緊迫的市場威脅。高盛基準情境假設供應受限持續21天後逐步恢復，屆時布蘭特原油3-4月均價將達98美元。然而，21天窗口期將於本週六屆滿，供應延誤風險明顯上行。他直言：「時間是這個公式中的敵人，拖得越久，增長與通膨的權衡就越惡化。」

儘管高盛仍維持年底標普500指數7600點的目標價(對應12%的獲利增長)，但帕斯誇里洛明確建議投資人應採取防禦姿態，簡化投資組合並適度提高現金比例。他觀察到，目前VIX期貨遠月合約讀數低於歷史同期，顯示市場可能過度押注衝突會迅速結束，或寄望於美國經濟增長的韌性。

歷史數據顯示，在油價供應衝擊階段，標普500指數平均下跌12%，整個週期總跌幅甚至可達23%。隨著降息預期被顯著壓縮，通膨風險重回焦點，市場正經歷自2023年以來最強烈的政策收緊衝擊。莫拉維表示，過去數週資產管理行業在恐慌與希望間交替輪迴，跨資產相關性與波動率的劇烈變動，讓無論是系統化還是基本面投資人都面臨極大的導航難度。

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高盛警告股市低估下行風險，形容當前市況環境「幾乎史無前例」