【財訊快報／陳孟朔】瑞銀集團(UBS)於上週五(2月27日)發布最新研報，宣布將美股的配置建議下調至「中性」(Neutral)，理由是全球其他地區經濟增長加速，而美國企業盈餘對全球增長的敏感度相對較低，導致美股表現恐將落後。瑞銀策略師Andrew Garthwaite與Marc el Koussa指出，美股擁有主要地區中最低的營運槓桿，歷史經驗顯示當全球GDP增長超過3.5%時，美股通常表現不佳。瑞銀預測2026年全球GDP增長將達3.4%。

報告中提到，高估值、大型科技股回報遞減，以及美國國內政策制定的混亂，正促使投資人尋求替代方案。數據顯示，ETF資金流已顯現明顯的多元化趨勢，資金正從美國市場流向全球。此外，美元匯率的弱勢也是資金撤出的推力之一。儘管如此，由於美股在MSCI世界指數(MSCI World Index)中的占比仍超過70%，瑞銀認為即便只是基準配置，美股在投資組合中仍佔有極重份量。

宏觀與地緣背景方面，瑞銀此番降評正值美對伊軍事行動引發「伊朗衝擊」之際。隨著伊朗最高領袖哈米尼(Ayatollah Ali Khamenei)罹難，荷姆茲海峽面臨封閉風險，紐約原油期貨週一開盤即觸發熔斷，布蘭特原油飆漲至80美元上方。高盛(Goldman Sachs)亦警告，若衝突演變為持久戰，美債殖利率曲線將加速趨平，美元與日圓將成為唯一的避險池。在此不確定性下，美股週期性類股面臨更嚴峻的下行壓力。