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高盛自證清白致函安撫投資人，強調私人信貸風險可控且遠低同業均值

2026/3/2　08:05

【財訊快報／陳孟朔】隨著美國私人信貸市場危機愈演愈烈，華爾街巨頭高盛(Goldman Sachs)上週五罕見採取行動「自證清白」，試圖安撫市場對旗下基金流動性與軟體業風險敞口的疑慮。高盛向投資人發出一封詳細信函並召開電話會議，強調其最大的零售私人信貸基金贖回率僅為3.5%，且對深陷人工智慧(AI)顛覆威脅的軟體業曝險比例僅約15.5%，均顯著低於行業平均水準。

美股銀行類股上週五遭遇去年4月以來最慘烈跌幅，KBW銀行指數盤中一度下墜6%，主因正是私人信貸領域風險集中爆發。此前，Blue Owl Capital旗下一只科技導向基金驚傳遭遇高達15.4%的資產贖回，引發規模達1.8兆美元的私人信貸市場大地震。高盛資產管理私募信貸聯席主管維韋克·班特瓦爾(Vivek Bantwal)對此表示，高盛並未為了追求規模而降低承銷標準，若全力押注零售渠道雖然擴張更快，但多元化資金來源才是跨越週期的關鍵。

高盛在信函中特別指出其與同業的「審慎差異」，強調公司更少依賴年度經常性收入(ARR)估值邏輯，且極少使用實物支付(PIK)利息安排。PIK安排允許借款人以新增債務而非現金償還利息，這在當前高利率與AI衝擊環境下，被視為隱藏違約風險的定時炸彈。Marathon資產管理董事長布魯斯·理查茲(Bruce Richards)亦警告，ARR估值模式已導致相關公司估值倍數過高，一旦AI顛覆傳統軟體邏輯，這些資產將迅速減值。

針對市場最擔心的AI顛覆風險，高盛坦言「並不輕視」，但認為部分具備「嵌入核心業務流程」及「擁有專有數據」特質的企業將在洗牌中勝出。隨著2月以來美國信貸市場急劇惡化，科技公司債利差已飆升至2007年以來最高水準，高盛此次主動披露數據，旨在向市場證明其資產組合具備足夠的抗壓性。

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