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巴菲特仍坐鎮，波克夏3700億美元現金創高、重押美日核心資產

2026/3/2　07:39

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)正式發布2025年度股東信，這也是由新任執行長阿貝爾(Greg Abel)首度執筆的年度信函，市場關注的權力交接與資本配置方向同步明朗化。阿貝爾在信中強調，95歲的巴菲特(Warren Buffett)仍持續擔任董事長，且每週五天在崗，等同向市場釋出治理穩定訊號，顯示波克夏雖進入「後巴菲特時代」框架，但核心決策文化與投資紀律並未出現轉向。

在資本實力與資產配置方面，波克夏截至2025年末持有現金與美國國債合計超過3700億美元，續創新高，反映公司在高利率與資產價格偏高環境下，仍維持極高流動性與防禦彈性。阿貝爾重申，這筆資金不代表放棄投資，而是保險業務風險承擔與市場動盪時進場能力的戰略儲備；同時再次表明不發放現金股利的原則不變，亦即只要每1美元留存盈餘仍可創造超過1美元市場價值，就不啟動分紅，回購則仍將在股價低於保守估算內在價值時列為優先選項。

財務表現方面，波克夏2025年營業利益為445億美元，雖低於2024年的474億美元，但仍高於過去五年平均的375億美元，經營活動淨現金流達460億美元，顯示旗下多元業務在景氣波動下仍具穩定現金創造力。作為壓艙石的保險業務持續展現優勢，2025年末保險浮存金增至1760億美元，財產與意外傷害保險綜合成本率降至87.1%，維持極佳承保品質；不過管理層也預警，隨大量資本湧入保險與再保險市場，定價壓力升高，2026年主險業務可能面臨更長時間的競爭壓力。

阿貝爾在非保險業務與基礎建設投資態度上，延續波克夏一貫的紀律與務實風格。面對AI帶動的數據中心用電需求激增，他明確表示，相關基礎設施成本應由超大規模客戶承擔，且必須反映長期需求波動風險，波克夏不會在風險與報酬失衡情況下充當資本「提款機」。此外，對旗下公用事業公司面對野火責任與索賠爭議，他也畫出紅線，強調該承擔的責任會承擔，但不合理求償將透過法律途徑積極抗辯，凸顯其在擴張與風控之間採取高度平衡的管理思維。

股權投資策略則維持高度集中與長線持有邏輯，截至2025年底，波克夏對美國四大核心持股(蘋果、美國運通、可口可樂、穆迪)加上日本五大商社(三菱商事、伊藤忠商事、三井物產、丸紅、住友商事)合計市值達1940億美元，占近3000億美元股權投資組合約三分之二，2025年合計貢獻股息25億美元。阿貝爾明確表示將持續堅守這套集中投資策略，對核心持倉調整保持克制，意味波克夏在新時代的投資主軸仍將是「高品質資產、低週轉率、強紀律配置」，而非追逐短期市場熱點。

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巴菲特仍坐鎮，波克夏3700億美元現金創高、重押美日核心資產