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小摩趁人民幣漲勢獲利了結，人行調降外匯風險準備金降溫匯率

2026/3/2　07:10

【財訊快報／陳孟朔】摩根大通銀行(JPMorgan，小摩)分析師上週五(2月27日)表示，隨著中國人民銀行(央行)宣布調降遠期售匯風險準備金以遏制人民幣近期漲勢，該行決定結束離岸人民幣(CNH)的多頭部位獲利了結。人行當天宣布，自3月2日起，將金融機構遠期售匯風險準備金率從20%下調至零。此舉被市場解讀為官方釋放不希望人民幣過快升值的強烈信號。

受此消息影響，CNH上週五應聲回落，貶值逾100個基點，跌破6.85關卡。自2025年年初以來，CNH累計大幅升值7.5%，僅自去年11月初以來的漲幅就高達4.2%。小摩分析師在研究報告中指出，有鑑於該行自去年11月起便一直持有人民幣多頭頭寸，目前決定採取戰術性中性立場，並針對人民幣兌新加坡幣(CNH/SGD)的多頭交易進行獲利回吐。

分析師認為，這項新規定將促使境內投資人透過遠期外匯市場增加美元購買量，而遠期外匯市場規模自2022年以來已顯著萎縮。此次央行「早於預期」的行動，強化市場觀點，即人民幣的升幅可能已超出人行所能容忍的舒適區間，這引發投資人擔心人民幣的看漲動能短期內是否已經枯竭。

儘管做出短期戰術調整，小摩分析師仍強調，中長期對人民幣匯率維持看漲偏見。他們預期國際投資人將持續買入中國股票，且中企亦會繼續拋售美元，若此趨勢延續，美元兌人民幣匯率中長期目標仍有下行風險。分析師表示，待匯率回落至更具吸引力的水準時，不排除重新介入人民幣的淨多頭頭寸。

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小摩趁人民幣漲勢獲利了結，人行調降外匯風險準備金降溫匯率