【財訊快報／編輯部】台經院表示，在國內製造業對當月景氣看法上，儘管國際油價與輕油價格走跌對石化原料價格形成壓力，惟亞洲輕裂廠減產及業者產能回升、訂單遞延出貨支撐，12月石化原料銷售呈現量增價穩，而塑膠原料雖受上游價格下跌與競爭影響而偏弱，但在產能恢復及外銷出貨帶動下，整體營收仍呈月增，帶動看好當月景氣的化學工業廠商比例較上月明顯增加；受惠於承攬政府及民間設備出貨與工程進度推進順利，相關業者12月合併營收多較11月成長，故有接近一半比例的電力機械業者看好當月景氣表現；電子機械業方面，12月半導體景氣呈現分歧走勢。儘管AI需求持續成長，帶動晶圓代工先進製程產能利用率維持高檔，並支撐部分二線業者稼動率，但車用及工業等非AI終端需求復甦有限，使整體接單動能仍偏保守。DRAM製造業則受惠於三星、美光、SK海力士積極擴充HBM等高階產品產能，導致傳統型DRAM供給趨緊、價格走揚，帶動DRAM業者營運明顯成長。AI需求支撐先進封裝與高階測試產能利用率，加上記憶體市場回溫，推動整體封測業營收小幅成長，惟非AI終端需求改善有限，且中國成熟封測競爭加劇，壓抑接單規模。整體而言，四成以上電子機械業者看好當月景氣，亦有相同比例的業者則認為景氣持平。

在未來半年景氣看法上，化學工業方面，儘管石化原料供給過剩的結構性問題仍難改善，不過隨著台美關稅談判大致底定，可望減輕下游產業出口到美國的負擔，加上中國推動反內捲政策並取消PVC出口退稅，短期有助於提振下游拉貨意願。在此情況下，看壞未來半年景氣表現的化學工業廠商比例較上月調查明顯減少；電力機械業方面，部分電力設備出口仍受工業設備需求疲弱影響，且大型家電銷售恐因房地產景氣低迷而持續承壓，不過所幸基礎建設及廠辦建案可望帶動相關電力設備需求，加上對等關稅調降有助改善業者對美接單動能與毛利率表現，帶動電力機械業者對未來半年景氣的看法相較上月調查持續偏向樂觀；電子機械業方面，儘管非AI終端需求復甦有限，且記憶體與IC載板等材料供應偏緊，使下游客戶備貨態度仍趨謹慎，但在AI需求持續擴張帶動下，先進製程、先進封裝及高階測試產能利用率維持高檔，並因記憶體市場供給緊縮，推升相關業者稼動率與報價水準。整體而言，看好未來半年景氣的電子機械業者比例較上月增加。

在製造業調查部分，根據台經院對製造業廠商所做2025年12月問卷結果顯示，認為當(12)月景氣為「好」比率為33.5%，較11月22.9%增加10.6個百分點，認為當月景氣為「壞」的比率則為21.9%，較11月29.2%減少7.3個百分點；由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察，看好廠商由2025年11月的22.0%增加12.5個百分點至當月的34.5%，看壞比率則由11月的25.2%減少6.8個百分點至當月的18.4%。

將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果，經過台經院模型試算後，2025年12月製造業營業氣候測驗點為97.22點，較11月修正後之93.61點增加3.61點，呈現連續六個月呈現上揚態勢。

服務業方面，隨著周年慶與雙十一等購物檔期結束，零售業銷售動能趨緩，消費情緒回歸理性。不過，受惠於企業尾牙與春節年菜預購需求陸續浮現，加上冬令進補帶動相關商品銷售，通路業者透過聯名合作與熟食新品持續挹注買氣，對業績形成支撐，約六成零售業者認為當月景氣表現與上月持平；受惠於聯準會降息預期及AI題材持續發酵，12月台股指數走高，帶動券商自營投資收益表現改善，惟受外資調節影響，市場成交量能受限，12月成交量呈現月減，致使券商經紀業務手續費收入相對縮減，進而使證券業者看好當月景氣的比例較前月調查明顯下降。

在未來半年景氣看法上，證券業者看法呈現分歧。儘管AI投資主軸仍為市場共識，且指標性企業持續釋出正向訊息，緩解市場對AI泡沫的疑慮，投資人對台股中長期走勢仍維持審慎偏多態度。然而考量先前波段漲幅已高，加上川普相關政治動態及國際政經變數持續干擾，預期台股短線將維持高檔震盪格局，券商業務成長空間相對受限。因此，約二成證券業者看好未來半年景氣表現，惟亦有相同比例業者持悲觀看法；受惠於企業餐敘需求維持熱絡，帶動餐飲消費動能持續回溫，加上業者透過聯名合作、促銷方案及新品推出等多元策略，並同步推進海外布局，擴大營運版圖，故有一半比例的餐旅業者看好未來半年景氣表現。

將上述服務業對景氣看法調查結果，經過台經院模型試算後，2025年12月服務業營業氣候測驗點為92.44點，較11月的91.23點增加1.21點，呈現連續三個月的上揚態勢。

在營造業方面，由於年底已進入公共工程之加速趕工期，各公部門單位為力拼達成95%計畫達成率，將責成所屬計畫包商加強旗下工程執行動能，加上半導體廠務工程進度不斷推進，因此營造業當月看法呈現好轉態勢。展望未來，雖然政府為擴大推動我國基礎交通建設發展，但隨「營建剩餘土石方清運車輛新制」正式實施，在合法土方去化點、合規砂石車不足、中央與地方政府執行強度不一等問題陸續浮現後，將逐步影響部分公共與民間工程的工程進度，故營造業未來半年景氣看法轉為持平。

其次不動產業方面，2025年12月六都建物買賣移轉件數月增率為25.0%，係因大量新成屋落成完工、趕在年底前過戶，以及9月政府滾動式調整對房市的管控，讓首購族、換屋族年底置產的動能略有提升，惟12月六都建物買賣移轉件數年減率為7.2%，反映整體交易量能仍處於低檔態勢。展望未來，央行決議房貸控管回歸銀行自主性管理後，銀行房貸緊縮可能有緩解跡象，但第七波選擇性信用管制續行，故未來政策的走向，以及不動產開發商待售餘屋量的變化，加上營建剩餘土石方處理政策的改進狀況，皆將持續影響未來半年房市景氣表現，短期內預料景氣仍處於調整階段。

將上述營建業對景氣看法調查結果，經過台經院模型試算後，本次營建業2025年12月營業氣候測驗點為102.45點，較11月之100.14點小幅上升2.31點，結束上個月下跌的局面再度轉為上揚。