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IEA示警Q1全球原油恐陷深度過剩，供給壓倒地緣風險令油價上行受限

2026/1/22　08:03

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，國際能源署(IEA)週三發表最新月報指出，2026年第一季全球原油市場將陷入顯著供給過剩，供給量預估將較需求多出425萬桶/日，約相當於全球需求的4%。IEA認為，現階段即便伊朗、委內瑞拉等地緣風險升溫，迄今仍被偏寬鬆的供需結構所抵銷，市場「庫存與供給緩衝」為價格提供上限。

油價今年以來仍上漲約6%，反映交易面對地緣干擾維持風險溢價；布蘭特原油一度回到每桶65美元附近。惟IEA強調，除非伊朗或委內瑞拉出現更大規模、持續性的供給中斷，或主要產油國進一步主動收縮產量，否則第一季在需求淡季與供給擴張交疊下，過剩格局大機率再度浮現，對多頭買盤形成壓制。

IEA指出供給增速持續快於需求，主因石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)自2025年4月起在多年減產後逐步增產，加上美國、蓋亞那與巴西等非OPEC+產油國同步擴產。雖然OPEC+已暫停2026年第一季的增產步伐，但IEA仍將2026年全球供給增量預估上調至約250萬桶/日，並估計其中約52%來自OPEC+以外產區，結構上意味著「非OPEC+供給韌性」仍是壓低油價中樞的核心力量。

與此同時，IEA將2026年全球原油需求增量上修7萬桶/日至93萬桶/日，理由包括關稅衝擊較預期溫和、經濟環境逐步常態化，以及油價較去年同期偏低帶來的需求彈性。但IEA同時提醒，第一季進入全球煉廠例行歲修季，原油加工量季節性下滑將直接削弱原油需求，若要避免庫存快速累積，可能需要看到供給端出現額外收縮。

在機構分歧上，OPEC對需求展望仍較樂觀，預估2026年需求將增加138萬桶/日，並據此推導供需更接近平衡；相較之下，IEA對2026年全年的「隱含過剩」估計仍達369萬桶/日。

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