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Fed褐皮書顯示，美景氣回溫成長轉正，就業持平且關稅轉嫁壓力升溫

2026/1/15　08:01

【財訊快報／陳孟朔】美國聯準會(Fed)週三公布最新景氣褐皮書(Beige Book)指出，自11月中旬以來，美國大多數地區經濟活動以「輕微至和緩」(slight to modest)速度擴張，顯示景氣較先前連續三個報告週期的「近乎停滯」明顯改善，整體動能呈現回溫並轉正的跡象。

勞動市場則維持偏冷但趨穩。報告顯示，12個轄區中有8個轄區的就業水準基本保持不變，企業在招募與用工上更為審慎。薪資增速被形容為「溫和」，多位受訪者反映薪資成長已回歸「正常」水準，顯示勞動供需緊張程度較前期降溫，工資推升通膨的力道也相對收斂。

物價方面，多數地區價格仍以「溫和」速度上漲，但褐皮書特別示警，隨著「關稅前庫存」逐步耗盡，企業為維持利潤空間，正加速把關稅相關成本轉嫁至終端售價，商品端價格壓力可能因此再度升溫。各地企業回饋亦顯示，零售、運輸與製造等環節對成本波動與政策不確定性的敏感度提高，部分業者開始調整採購與資本支出節奏，以因應潛在的關稅與投入成本上行。

報告內容同時映射出景氣復甦結構分化的特徵；市場人士表示，高收入族群在精品與旅遊等可選消費的支出仍具韌性，但中低收入族群面臨住房、保險與日常生活成本壓力，消費行為更趨保守並轉向平價替代。投資人目前多預期Fed在1月27日至28日利率會議將維持利率不變，市場焦點將轉向通膨降溫能否延續、以及關稅成本轉嫁是否重新推高物價路徑，進而影響最快於6月再度啟動降息的定價。

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Fed褐皮書顯示，美景氣回溫成長轉正，就業持平且關稅轉嫁壓力升溫