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高盛研報，美電網老化、供電告急，陸電力設備商迎「交付紅利」機遇
【財訊快報／陳孟朔】華爾街投行一哥--高盛(Goldman Sachs)週三(14日)發布深度研究報告指出，全球人工智慧(AI)建設的核心瓶頸正從「GPU算力」轉向「電力供應」，「電力交付時間」(Time-to-Power)已成為AI數據中心(AIDC)勝出的關鍵。在美歐電網平均壽命達40年且並網排隊需時五年的極端環境下，中國電力供應商憑藉極短的交付週期與技術優勢，正迎來一場歷史性的價值重估，海外訂單溢價甚至高達80%。
高盛分析師Jacqueline Du團隊表示，美國本土電力設備產能目前僅能滿足當地約40%的需求。隨著美國數據中心用電量預計到2030年將較2023年暴增175%，電力變壓器與燃氣輪機等核心組件面臨極度短缺。這種「供給斷層」迫使美國公用事業巨頭打破慣例，開始接納具備快速大規模生產能力的非傳統供應商，而這正是中國電力設備龍頭的機會所在。
研報特別強調，中國供應商的決勝點在於「交付即正義」。在美國變壓器短缺率高達30%且交付需等三至五年的背景下，思源電氣(002028.SZ)等企業憑藉更短的交期，在海外市場享有顯著定價權。數據顯示，思源電氣在美銷售的毛利率約45%，遠高於國內的30%；科士達(002518.SZ)的海外ODM模式溢價亦達25%至50%。此外，高盛看好宏發股份(600885.SS)與江海股份(002484.SZ)在800V直流架構升級中的結構性優勢。
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