【財訊快報／陳孟朔】外電報導，全球大型債券機構投資人近期密集示警，川普政府對美國聯準會(Fed)獨立性的挑戰，可能與其「壓低利率」目標背道而馳；一旦市場開始要求更高的通膨與制度風險補償，美國公債殖利率曲線的「長端溢價」反而可能被推高，進一步抬升房貸、企業融資與各類信貸定價成本。

PGIM Fixed Income聯席投資長彼得斯(Gregory Peters)指出，若市場把Fed視為新的不穩定來源，資金避險情緒將升溫，殖利率難以下到原本應有的位置；他並將近期針對Fed主席鮑威爾(Jerome Powell)的司法施壓比作「烏龍球」，意指政策操作可能在無意間引爆更高的風險溢價，形成中長期後座力。

市場目前關注的核心，在於制度信用是否被削弱。鮑威爾日前表示，政府已就其針對Fed大樓整修案的國會證詞發出傳票並以刑事訴訟相威脅，他直言這更像是藉題發揮、意在報復Fed的利率決策，並強調其主席任期(預計於今年5月到期)內將維持獨立行事。

利率市場的矛盾因此更突出：即使Fed在短端進一步降息，長端未必同步下行。原因在於投資人可能要求更高的名目報酬來對沖通膨再起與制度干預風險，形成「短降長升」的結構；在此情境下，10年期美國公債殖利率作為房貸與企業借貸的核心錨定利率，即使徘徊在約4.2%附近，也足以讓整體金融條件難以顯著放鬆。

多位資產管理人也提醒，若市場對Fed抗通膨可信度產生折價，海外買盤對美債的配置意願可能受影響，進一步放大長端波動。就期貨利率路徑而言，交易員對今年降息幅度的定價仍偏保守，主流預期維持「全年僅兩次、每次25個基點」的節奏，顯示市場短線仍相信制度與法律框架具一定韌性，但在政治干預陰影未散前，利率下行空間恐持續受限。