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新興市場美元主權債風險溢價探底，13年來最樂觀情緒回歸

2026/1/7　09:13

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，全球債券資金對新興市場的信心升至13年來高點，新興市場美元主權債相對美國公債的風險溢價收斂至約2.5個百分點(約250個基點)，創2013年初以來低位，反映市場對主權信用與外部脆弱性的定價持續改善。

以利差結構觀察，相關風險溢價指標相較五年前已大幅收窄，背後推力主要來自多國完成或推進債務重組、在國際貨幣基金(IMF)支持下推動財政改革，以及外部收支修復帶來的再定價。市場人士認為，在全球流動性仍相對充裕、且聯準會(Fed)降息預期仍在的情境下，資金更願意把配置從單一美國資產分散至收益率較高、基本面改善的主權債。

技術面與資金面亦形成共振，追蹤新興市場美元主權債的總報酬指標在2026年開局續有上揚，且2025年曾為投資人帶來逾13%報酬，使「收益率下行帶來資本利得」的敘事更具可操作性。基金經理指出，儘管利差已偏窄，但若Fed進一步推進降息、無風險利率下移，長天期新興市場債券仍有望受惠於評價面延伸。

違約風險的保險成本同樣下降，年初用於對沖新興市場主權違約風險的CDS溢價降至約124個基點，來到八年低點，顯示市場對主權信用事件的擔憂明顯緩和。交易員提醒，當前利差處於低位意味「好消息已反映不少」，後續波動觸發點仍可能來自美國利率路徑、地緣政治與個別國家財政紀律，一旦外部環境轉趨緊縮，利差再擴大的速度也可能更快。

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新興市場美元主權債風險溢價探底，13年來最樂觀情緒回歸