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印度各邦Q1借款估達5兆盧比創高，債市供需失衡恐推升殖利率

2026/1/5　11:16

【財訊快報／陳孟朔】路透根據印度央行2日發布的預測，印度各邦與聯邦屬地在2026年第一季(1月至3月)的借款規模預計將達到5兆盧比(約554.5億美元)，刷新季度借款紀錄。這筆龐大的資金缺口不僅遠高於去年同期的4.73兆盧比，更是上一季(2.81兆盧比)的1.77倍。市場分析指出，隨著2025/26財政年度進入尾聲，各邦為了支撐資本支出與選前支出的融資需求，已將全年總借款金額推升至12兆盧比的歷史新高。

債市參與者對此「供給懸頂」表示憂慮。由於商業銀行目前的存款增長放緩，加上信貸需求強勁，傳統買方(如銀行、保險公司與養老基金)對於吸收大量國債與各邦政府債(SGS)的胃口已明顯減弱。儘管RBI在1月計畫開展約1.5兆盧比的公開市場操作(OMO)購債以注入流動性，但法人仍預估，在供給過剩的壓力下，各邦債券與基準10年期公債(G-Sec)的利差可能擴大至80-100個基點，長天期債券殖利率預計將上揚10-15個基點。

地緣政治變局也間接影響印度的金融穩定。美軍在1月3日突擊委內瑞拉引發避險資金回流美元，加上川普總統對各國關稅政策的強硬立場，導致外資對新興市場本幣債券的信心出現波動。儘管如此，市場正屏息期待Bloomberg元月是否宣布將印度債券納入全球綜合指數(Global Aggregate Index)，若成功納入，預計可吸引250億至300億美元的外資流入，這將成為緩解印度債市供給壓力的「及時雨」。

與此同時，印度10年期基準公債殖利率在2026年開局維持在6.60%附近震盪。交易員認為，由於RBI的降息週期已近尾聲，且各邦財政赤字有擴大風險，債市短期內將呈現「價格受壓、殖利率走升」的格局。投資人需密切關注週五即將進行的3200億盧比基準公債拍賣結果，以及委內瑞拉變局對原油價格的長線影響，這兩大因素將共同決定印度在2026年首季的通膨路徑與貨幣政策基調。

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印度各邦Q1借款估達5兆盧比創高，債市供需失衡恐推升殖利率