【財訊快報／陳孟朔】全球持有比特幣最多的企業Strategy(美股代碼MSTR)即將披露的第四季財報恐面臨數十億美元的巨額虧損。由於比特幣價格在2025年第四季從約11.4萬美元的高點跌至年底約8.7萬美元，跌幅達24.5%，導致公司持有的約67.2萬枚比特幣資產帳面價值縮水約135億美元。

根據新的會計準則(Fair Value Accounting)，企業須按公允價值計量加密貨幣資產，並將每季價格變動計入損益表。這意味著Strategy在第三季出現39億美元未實現收益將被全數抹除。由於該公司目前持有的比特幣總市值約為597億美元，其企業市值已瀕臨跌破持倉價值的「折價」邊緣，引發市場擔心集團可能被迫出售比特幣以償付債務利息或股息。

Strategy創辦人塞勒(Michael Saylor)面對市場質疑仍維持強硬立場，重申波動性是比特幣的「特性而非缺陷」。然而，公司股價在2025年表現慘烈，全年重挫49.3%，較歷史高點回落超過65%。儘管公司在2025年12月緊急建立約22億美元的現金儲備以增強流動性，但投資人對其高度槓桿化的比特幣策略仍持審慎態度。

分析人士指出，Strategy已將2025年底比特幣目標價下調至8.5萬至11萬美元區間，遠低於先前預測的15萬美元。若比特幣價格持續低迷，導致公司市值長期低於資產淨值(NAV)，其透過發行新股融資買幣的模式將面臨毀滅性打擊，甚至可能引發加密貨幣市場的連鎖反應。