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貝瑞點名特斯拉估值離譜卻不願放空，直言空頭成本高到像墳場

2026/1/2　07:48

【財訊快報／陳孟朔】媒體報導，電影《大空頭》本尊、Scion資產管理創辦人貝瑞(Michael Burry)在社群平台X針對特斯拉(Tesla，美股代碼TSLA)估值發表尖銳評論，直指目前定價「高得離譜」，但隨後也向市場澄清，自己現階段並未建立特斯拉空頭部位。市場人士認為，貝瑞此番表態更像是對估值與風險結構的警示，而非具體交易訊號。

交易員指出，貝瑞近期在其Substack簡報Cassandra Unchained中多次質疑大型科技股的估值與會計呈現方式，並把特斯拉列為重點觀察對象。他特別點出，在缺乏股票回購支撐下，特斯拉每年約3.6%的股權稀釋(包含馬斯克薪酬方案等因素)可能長期侵蝕股東報酬，形容這是「悲劇性的代數」，意在提醒投資人不要只看成長敘事、忽略資本結構對每股價值的稀釋效應。

貝瑞發言之際，特斯拉營運面也面臨交付量壓力。市場關注公司近日彙整的分析師預估顯示，2025年全年交付量可能落在160萬至165萬輛，較2024年下滑約8%；若成真，將是連續第二年年度銷量萎縮。市場人士指出，稅收抵免退坡、全球電動車競爭加劇與需求透支等因素疊加，正讓基本面與估值之間的落差更容易被放大檢視。

股價方面，特斯拉2025年走勢劇烈震盪，年初一度回落至約221美元附近低點，年底則曾觸及489.88美元的歷史收盤新高，全年仍約上漲12.5%，但相對那指100等大型成長指數並不突出。貝瑞在澄清文中也暗示，即便看空基本面，放空特斯拉依然危險，並形容其為「空頭的墳場」，主因在於股價波動度高、買權與賣權定價昂貴，使得放空的資金成本與時間成本都偏高；市場接下來焦點轉向特斯拉即將公布的2025年第四季實際交付數據，交易員認為若結果進一步失守160萬輛附近的心理門檻，高估值的再定價壓力將明顯升溫。

特斯拉股價在2025年最後一個交易日追低4.71美元或1.04%，連六黑，收在449.72美元為12月9日以來最低，全年小漲11.36%，年線連三紅。

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貝瑞點名特斯拉估值離譜卻不願放空，直言空頭成本高到像墳場