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影視帝國爭奪戰，華納兄弟探索擬再拒派拉蒙1084億美元「敵意收購」

2025/12/31　09:26

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，全球影視與串流產業正迎來關鍵轉折點。市場消息人士週二(30日)透露，華納兄弟探索(Warner Bros. Discovery,美股代碼WBD) 董事會預計於下週再次否決來自派拉蒙天舞(Paramount Skydance，美股代碼PSKY) 的1,084億美元敵意收購要約。儘管甲骨文(Oracle)創辦人、億萬富翁艾里森(Larry Ellison)已提出404億美元的個人擔保以解決融資疑慮，但華納董事會顯然更青睞與串流巨頭網飛(Netflix，美股代碼NFLX)達成的827億美元合併協議。

這場發生在2025年底的「三國演義」已進入白熱化階段。派拉蒙天舞於12月初直接繞過董事會，向華納股東提出每股30美元的全現金收購，隨後更將監管反向終止費(Reverse Termination Fee)調高至58億美元，並將要約截止日期延長至2026年1月21日。然而，華納董事會重申，派拉蒙的方案雖然表面價格較高，但背後的信託結構缺乏透明度，且涉及的分拆與反壟斷風險極大。

分析人士指出，華納兄弟探索執行長扎斯拉夫(David Zaslav)目前堅守與Netflix的協議，主因在於「交易確定性」。Netflix提出的827億美元現金加股票方案，主要鎖定華納旗下最具價值的HBO、DC宇宙及製片廠資產，並計畫於2026年完成分拆後正式併入。若華納此時毀約轉投派拉蒙，不僅需向Netflix支付高達28億美元的解約費，還可能面臨漫長的監管審查。

此外，政治因素也為這場收購戰增添變數。美國總統川普近期表態，認為Netflix併購華納可能導致過度的市場集中，存在反壟斷疑慮。而派拉蒙天舞執行長艾里森(David Ellison)則積極遊說華府，聲稱派拉蒙的方案能帶來更強的市場競爭與內容投資。值得注意的是，川普女婿庫許納(Jared Kushner)旗下的Affinity Partners先前已宣布退出派拉蒙的收購團組，這也讓派拉蒙的資金結構更依賴艾里森家族。

展望2026年，華納兄弟探索股東預計將於明年春季或初夏進行最終表決。目前市場普遍關注下週董事會的正式回應，若華納再次明確否決派拉蒙，Netflix將更有望在2026年下半年完成併購，正式確立全球「串流之王」的霸主地位。然而，派拉蒙方面是否會進一步提高報價(每股30美元以上)，將是1月份市場最關鍵的懸念。

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影視帝國爭奪戰，華納兄弟探索擬再拒派拉蒙1084億美元「敵意收購」