【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，在中國經濟面臨需求疲軟和深度失衡時，中國央行在因應過程中未扮演核心角色，這與華爾街此前對降息幅度將達十年來最大以刺激經濟的預期相左。

過去一年川普政策引發貿易混亂局面，而中國央行僅對政策利率進行了一次幅度10個基點的下調。這是自2021年暫停以來年度降息幅度最小的一次，也與高盛集團和摩根士丹利等機構高達40個基點的降息預期相差很大。

一年前機構預期之所以增強，是因為當時中國在為因應貿易戰做準備，貨幣政策立場14年來首次轉向「適度寬鬆」。

然而，經濟專家低估了中國出口的強勁程度以及官方對銀行體系穩健程度的擔憂。股市大幅上漲也是延緩貨幣政策支持措施推出的一個因素。

中國選擇溫和刺激，走出了一條獨特的經濟管理之路，與全球其他主要央行乃至中國自己近些年的做法都不同。北京目前正在尋求透過增加政府支出來因應通縮和消費者信心疲軟等挑戰。

The Rise of the People’s Bank of China一書的合著者、澳洲格里菲斯大學高級講師Hui Feng表示，基本上，這超出了中國央行可以扭轉局面的能力，應該透過財政刺激和結構性改革來提高勞動者在國民收入中的比重。

從全球角度來看，中國央行難有施展的狀態愈發明顯。根據金融媒體經濟研究的一項指標，過去兩年發達經濟體的平均政策利率下降了1.6個百分點，而中國央行同期的利率降低幅度是這個水準的四分之一。經價格調整後，中國的利率水準進入正值區域。

相較之下，聯準會、歐洲央行和日本央行在經濟衰退或面臨嚴重通縮壓力時，都採取了超寬鬆的貨幣政策，包括零利率或負利率以及量化寬鬆政策。

2015年中國自身經濟成長放緩時，啟動了一項類似於量化寬鬆的計畫，支撐了當時的房地產行業。然而，自新冠疫情以來，北京對採取大規模刺激表現克制。

野村首席中國經濟學家陸挺表示，儘管政策利率幾乎沒有變化，但中國央行的重點已經轉向非常規措施。這其中包括設立股票回購增持再貸款、國債買賣操作，以及使用再貸款工具向目標地區提供低成本資金等。

中國未採取大範圍的貨幣寬鬆，而是積極進行短期和中期人民幣流動性注入。中國央行過去一年中的大部分時間都是淨投放流動性，並且在10月重啟公開市場國債買賣以增加流動性供應。