【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，主打大模型的智譜AI(Zhipu AI)招股書近日對外披露，正以港交所為目標推進上市進程，市場將其視為中國「獨立大模型公司」中率先邁向公開市場的代表。招股書數據顯示，公司2024年營收3.124億元人民幣(以下同)，年增約130%，毛利率維持在50%以上水準，反映其商業化已從概念期走向可規模化的訂閱與調用收入，但仍處於高投入、以研發換取生態與市占的擴張階段。

智譜AI以自研GLM系列模型為核心，從基座模型延伸至推理、編碼、多模態與智能體(Agent)產品矩陣，並持續強調「推理＋編碼＋智能體」的原生融合能力。公司亦主打MaaS(模型即服務)的API調用模式，試圖以標準化產品取代高度客製的專案交付，提升毛利與可擴張性；招股書並披露其開發者生態與企業客戶覆蓋規模已形成一定體量，作為後續收入成長的核心。

財務結構上，高毛利並未直接轉化為獲利，關鍵在研發投入強度。招股書顯示，公司2022年至2024年研發費用分別為人民幣0.844億元、5.289億元、21.954億元，2025年上半年研發費用15.947億元；截至2025年6月30日研發人員657人，占員工總數74%。市場人士認為，這類「高毛利＋高研發」的組合，本質是用資本與算力投入換取模型迭代速度、產品覆蓋面與生態黏著度，能否在上市後持續獲得資金與客戶雙邊支持，將是決定估值能站多高、站多久的關鍵。

資本與競局方面，智譜AI成立6年完成8輪融資、累計募資逾83億元，投後估值約243.8億元，股東結構囊括多家產業資本與一線機構。