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加密資產暴跌後資金轉向防禦派，期權避險與礦企轉型AI成新主線

2025/12/19　12:52

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，近期加密資產大幅回檔後，投資人風險偏好明顯降溫，資金不再一味追逐高槓桿與高估值敘事，而是轉向更講究部位控管與風險對沖的配置方式。隨著現貨、現貨ETF、期權與期貨、礦企與資產負債表型公司、交易平台與基礎設施商等投資載體快速擴張，不同工具之間的波動與回撤差異被放大，市場開始更在意「如何持有」而非「只買方向」。

比特幣一度自高點回落超過三成，兵臨八萬美元整數關口後，連帶打擊以持幣作為公司儲備、並透過發股或發債加槓桿買幣的所謂比特幣金庫型公司。過去股價長期相對其持幣淨值維持溢價，吸引追逐槓桿敘事的資金，但當幣價下跌時，溢價快速坍塌、股價跌幅往往放大於幣價本身，讓投資人重新評估「為溢價買槓桿」的合理性，也使得這一類資產更容易被市場視為局部泡沫而非長期結構性機會。

同樣承壓的還包括多家加密挖礦公司。這些公司過去憑藉長約電價與比特幣曝險成為熱門標的，如今又把成長敘事延伸至AI數據中心，試圖以算力與電力資產切入科技大廠需求，但高負債、轉型資本支出與現金流能見度，讓市場在宏觀環境轉弱時更敏感。多家機構估算，美國數據中心到2028年前的電力缺口龐大，若部分礦場轉作AI用途可緩解一部分缺口，因而「電力」被視為串起加密與AI兩條主線的關鍵變數，但短期仍難免面臨盈利與融資壓力的再定價。

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加密資產暴跌後資金轉向防禦派，期權避險與礦企轉型AI成新主線