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IMF上調中國今年GDP至5%、明年4.5%，促出手救內需、地方債與生產率

2025/12/11　07:54

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，國際貨幣基金(IMF)週三發表最新中國國別評估報告出爐，將中國今年與明年實質國內生產毛額(GDP)增速估值分別上調0.2與0.3個百分點至5%與4.5%，理由包括近期加碼的宏觀刺激措施托底消費，以及中美雙邊關稅部分下調提振外需。不過，IMF直言，長時間的房地產調整、地方政府財政壓力與消費信心低迷，令內需疲弱與通縮壓力並存，經濟韌性更多倚賴出口與貶值後的實質匯率支撐，經常帳順差今年恐擴大至相當於GDP的3.3%，外部失衡風險升溫。

IMF赴中國代表團團長Sonali Jain-Chandra指出，相較主要貿易夥伴，中國通膨處於相對低檔，一方面透過實質匯率走弱推動出口與製造業訂單，支撐短期增長，另一方面卻反映內需動能不足、物價缺乏上行壓力。她警告，中國面臨的結構性掣肘正在中期壓低潛在增長，包括生產率增長放緩、人口老齡化加速、總體槓桿偏高與投資報酬率下降，若改革力度不足，經濟增速將在未來幾年逐步下台階。

在政策建議上，IMF提出三大優先方向，第一，透過更具擴張性的宏觀政策與配套改革，降低過度家庭儲蓄，化解「高儲蓄、低消費」失衡結構，包含適度加碼財政刺激、放鬆貨幣政策與提高匯率彈性，將政策重心由投資轉向內需與通膨修復，同時縮減不必要產業補貼與低效投資，改善資源錯配。第二，推動財政與金融框架改革，盡快「清理資產負債表」，包括利用破產框架重組不可持續的地方政府融資平台債務，並提出全面方案應對金融機構對地方債與房地產風險的溢出效應，從制度上強化中長期財政穩健性。

第三，IMF點名，結構性改革是對沖生產率放緩與勞動力萎縮的關鍵，優先順序包括降低內部貿易壁壘、加快開放服務業、在國企與民企之間營造公平競爭環境，以及推動勞動市場改革以緩解技能錯配與青年失業問題。IMF估算，若在上述三個政策領域取得實質進展，不僅可在2030年前將中國GDP水準抬高約2.5個百分點，還可同步縮小外部失衡、改善居民生活水平，為中國經濟在高債務與低通膨新環境下尋找到一條更可持續的增長路徑。

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