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全球對沖基金年終衝刺火力全開，淨槓桿率逼近一年來高檔

2025/12/9　15:45

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，距離2025年結束僅三週的交易日，全球對沖基金全面啟動年終衝刺，連續第七週淨買入全球股市，配合企業回購與散戶情緒回暖，標普500指數距歷史收盤新高僅約30個基點。本週聯準會年內最後一場例會登場，市場從先前認為「很難降息」，快速轉向幾乎完全消化本週「鷹派降息」的劇本。

高盛對沖基金業務數據顯示，對沖基金連七週淨加碼股票，近期做多買盤與做空回補之比約為1.3比1，總帳面槓桿率再升1.5個百分點至286.6%，淨槓桿率則升至81.2%，來到過去一年第99分位數的高檔水位，顯示風險資產曝險已逼近滿檔。除亞洲新興市場外，各大主要地區均錄得淨買入，其中以北美市場最受青睞；從類股來看，金融、醫療保健與通訊服務成為增持焦點，消費必需、消費非必需與公用事業則遭逢資金調節。

高盛模型顯示，CTA策略基金已從淨賣方翻為買方，本週在平盤情境下預估買入約298億美元全球股票，行情若偏多，買盤規模更可放大至逾300億美元，僅在市場明顯轉弱時才會小幅減碼。模型並估計，相關策略在未來幾日內就可達到目標敞口水準，顯示技術派與動能資金對股市後市仍偏樂觀。

基本面與技術面資金同時加碼之際，企業也加快出手護盤。高盛回購交易台統計，至11月下旬為止，企業回購成交量較2024年同期日均水平高出約80%，較2023年同期更多出約一倍，集中於金融、非必需消費與科技等類股；同一時間，北美新股與增發供給本週規模約99.5億美元，年初以來累計約3,902億美元，整體供需結構仍被視為有利股價。

情緒面則明顯轉暖。AAII調查顯示，截至12月3日當週，看多比例升至44.3%，較前一週大增逾12個百分點，看空比例則降至30.8%；CNN恐慌與貪婪指數自一週前的極度恐慌區18回升至40，高盛自家情緒指標也自負值回升至接近中性。

市場人士指出，在對沖基金淨槓桿逼近一年高位、CTA與企業回購齊力托市之下，本週聯準會如何拿捏降息步調與未來指引，將成為決定這波年終行情能否順勢衝上歷史新高的關鍵變數。

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