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芝商所當機拖累CyrusOne發債，高盛踩煞車，AI數據中心投資風險浮現

2025/12/5　09:00

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，隸屬芝商所集團(CME)的重要數據中心日前發生重大當機事故後，高盛已暫停為數據中心營運商CyrusOne安排的一筆規模約13億美元的商業抵押貸款債券(CMBS)再融資交易。這筆原訂本週完成定價、且為CyrusOne史上最大規模的抵押債發行，現已被擱置，市場預期最快得等到明年第一季才有機會重啟。事件為近年瘋狂湧入AI數據中心資產的投資人敲響警鐘：一旦關鍵機房連續發生當機，原本被視為「穩定現金流」的長約租賃，也可能面臨被解約風險。

據悉，高盛原本主導這筆以芝加哥郊區奧羅拉(Aurora)三座數據中心園區作為抵押資產的五年期CMBS交易，規畫中最高評級的一檔AAA級分層，規模約6.069億美元，預計利差為高於擔保隔夜融資利率(SOFR)1.9個百分點。就在收集初步詢價後數日，園區內為CME服務的核心機櫃因冷卻系統故障導致溫度一度飆破華氏100度(約攝氏38度)，觸發全球最大衍生品交易平台之一停擺超過10小時，演變成近年最嚴重的一次非計畫性中斷，連帶使這筆再融資計畫不得不緊急踩煞車。

這批CMBS的現金流主要來自奧羅拉園區租金收入，其中，CME約占相關租金的14%，為該資產組合的第二大租戶。分析師指出，過去數年，在AI算力熱潮與大型雲端客戶擴張帶動下，投資人以「基礎設施+長約租金」思維大量湧入數據中心資產，將其視為類似電塔、管線的穩定收益工具；但本次當機事件凸顯，許多租賃合約其實內建「重複中斷可觸發解約」條款，一旦關鍵機房多次出現停機，承租人不排除選擇終止合約、改尋其他機房或區位，資產現金流穩定性遠非想像中那麼鐵板一塊。

CyrusOne方面表示，針對上週五當機事故中暴露出的散熱脆弱環節，公司已在園區內強化備援冷卻能力與相關保護機制。知情人士透露，CME雖然在災難復原計畫中設有必要時切換至紐約備援機房的預案，但事發當下基於「故障應屬短暫」的判斷，並未立即啟用後備設施，結果讓這起事件演變成長時間停擺。

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