【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團的宏觀交易員Bobby Molavi將股市在邁向新一年之際的格局比作一場比賽，在這場比賽中，人工智能和刺激措施這些多頭驅動力，要與估值高漲和信用壓力等空頭力量對決。

隨著標普500指數即將連續第三年取得兩位數漲幅，Molavi估算，「科技股七巨頭」將向美國經濟注入約6,000億美元的資本支出。此外，還有關於降低所得稅以及發放2000美元刺激支票的討論，這些都站在多頭一邊。在Molavi看來，還會有更多利多因素支撐多頭的觀點。

Molavi在給客戶的一份報告中寫道，量化緊縮結束，赤字支出持續，2026年有1.2兆美元的回購授權。我們還持續看到散戶入場並逢低買入。此外，在2026年還有對銀行業的監管放鬆和資本要求放寬。

在看空的一方，Molavi表示，股市估值已被推高到幾乎不給失望留下空間的程度。市場廣度則惡化到過去20年最為狹窄的水準之一，並且變得「極度集中於」於一個主題，也就是人工智能及其資本支出。

Molavi這位高盛交易員還指出，「人工智能循環性」抬頭，並且該領域繁榮的某些方面越來越依賴於不斷擴大的槓桿融資。

Molavi表示，在股指走高這一表象之下，實際情況遠非如此簡單。他提到，人們對所謂「K型經濟」的擔憂日益增加，這種經濟形態導致部分消費者承壓、低收入家庭違約率上升，以及私募信貸領域出現新的壓力。同時，勞動力市場的動態也可能從推動因素轉變為阻礙因素。

越來越多的華爾街策略分析師預計，美國股市的漲勢將在2026年延續。德意志銀行、摩根大通、摩根士丹利、瑞銀和匯豐控股等機構都預測，在穩健盈利和聯儲會降息的支撐下，2026年美國股市將再度取得兩位數回報。與這種樂觀相對的，則是投資者對押注人工智能的猶疑，因為有關估值水準以及在算力上大舉投入是否最終能轉化為利潤的擔憂揮之不去。

Molavi指出，當下這一代交易員對持續性回撤或調整缺乏「肌肉記憶」，因為過去15年經歷了前所未有的牛市。當今大多數「玩家」只見過一種市場，這導致一代參與者習慣性地認為市場底部永遠都在。

Molavi表示，一方面，沒有什麼能永遠持續下去。但另一方面，這輪行情已經持續得比任何人想像的都要久很多，而那些一路堅持持有的人都獲得了豐厚回報。如果市場真的出現回調，那麼最終的贏家很可能之前就經歷過類似的時期。