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AI債潮陰影籠罩，甲骨文CDS飆至金融海嘯來新高

2025/12/3　11:32

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，科技巨頭為搶搭AI基建熱潮密集發債，壓力率先在信用市場浮現。數據顯示，甲骨文(美股代碼ORCL)公司債的信用違約掉期(CDS)價格近日一路急升，週二收盤已攀至年化約1.28個百分點，創2009年3月以來新高，較6月低點0.36個百分點暴增逾兩倍，成為市場押注、乃至對沖「AI泡沫風險」的風向標。

市場人士指出，甲骨文近月透過自身與相關專案發行數百億美元公司債，在主要超大規模雲服務商中，其信用評級本就偏低，使其CDS自然被視為最佳對沖標的。

摩根士丹利(大摩)11月底示警，若債務持續膨脹，不排除甲骨文CDS逼近2個百分點、接近2008年金融風暴時的極端水準。以今年以來數據觀察，過去僅約2億美元規模的CDS交易，近七週已膨脹至約50億美元，凸顯避險需求迅速升溫。

分析師強調，違約保護成本飆升，背後反映的是對AI巨額資本開支與實際回報落差的深層焦慮。TD Securities策略師Mikkelsen直言，本輪AI投資狂潮在節奏與敘事上，與過去將資產價格推升至極端、隨後急劇回落的泡沫周期頗為相似；他預估，為建置AI基礎設施與電力產能的新一輪支出，將把2026年美國投資級公司債發行規模推升至約2.1兆美元，今年累計規模已逾1.57兆美元，供給壓力不容小覷。

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