【財訊快報／陳孟朔】一位來自中國大型投行的頂尖經濟學家直指，當前正是「放手讓人民幣升值」的關鍵時點，有助提升居民實際購買力，同時在中國出口激增、關稅摩擦升溫之際，向外界釋出降溫訊號；中國國際金融公司(CICC)首席策略師、前外匯管理部門首席經濟學家苗延嶺表示，目前人民幣正迎來一個可控升值的「窗口期」，若善加運用，有助於中國在內需與外需之間取得更健康的平衡。

苗延嶺指出，之所以稱當下為「窗口期」，一方面是美元可能步入較長週期的走弱階段，另一方面中國製造業競爭力不降反升，在此背景下，適度讓人民幣升值，有助於把外部壓力轉化為內部升級動能。他強調，人民幣溫和升值可壓低進口商品、能源與海外服務價格，等同替中國居民加薪，進而推動進口與本土消費同步擴張，削弱經濟對出口與低附加價值產能的過度依賴。

報告並提到，今年前10個月，中國貨物貿易順差已逼近1兆美元，但人民幣對美元僅約升值3%左右，與多數主要貨幣對美元強勁反彈形成鮮明對比，導致人民幣對一籃子貿易夥伴貨幣的「實質有效匯率」跌至2012年以來低點。許多境外經濟學家與投資人據此認為，人民幣被低估加劇了中國出口在全球市場上的價格優勢，也放大了貿易失衡風險。在他們看來，北京若更主動接受較強勢的匯率，除了有助壓縮順差，亦可作為對主要貿易夥伴的善意回應，降低新一輪關稅或「對等關稅」爭議爆發的機率。

苗延嶺強調，從歷史經驗來看，匯率升值與經濟結構再平衡並非空談。日本、韓國與台灣在上世紀80至90年代陸續推進匯率改革、允許貨幣大幅升值後，服務業比重與本土消費明顯上升，中產階級與內需市場擴張，逐步減輕對出口導向模式的依賴。對照中國自身經驗，自2005年取消與美元單一盯住後，約10年間人民幣對美元累計升值近3成，期間中國經常帳順差占GDP的比重，從2007年高峰近一成一路降至2018年的不足1%，居民消費占GDP的比重也自2010年低點35%回升至疫情前接近4成，顯示匯率調整確實有助於「由外轉內」。

不過，他同時提醒，匯率改革必須「穩中求進」，切忌重蹈日本在《廣場協議》後因急速升值、疊加寬鬆信貸而引爆資產泡沫的覆轍。苗延嶺引用對70年代以來逾60個經濟體的回顧指出，若能把重要匯率改革安排在美元走弱期，成功機率通常較高；而隨著去美元化趨勢推進與聯準會啟動新一輪降息，美國貨幣中長期偏弱的條件正逐步成形。他強調，人民幣升值若缺乏財政、貨幣、社保與稅制改革的配合，單靠匯率強勢難以真正帶動經濟轉型，「若其他制度與政策不跟進，僅依賴匯率升值，未必能換來均衡而健康的增長」。市場人士據此解讀，若中國能在控制節奏前提下，順勢允許人民幣溫和走強，不僅有望吸引更多長線資金加碼人民幣資產，亦可在未來的貿易與關稅談判中掌握更大主動權。