【財訊快報／陳孟朔】大型投行摩根士丹利(大摩)發表最新報告指出，中國經濟正邁入「打破通縮攻堅戰」的下半場，2026年增速雖將自今年的約5%小幅回落至4.8%，但仍遠未觸及「脫軌」臨界點，淨出口有望繼續為國內生產毛額(GDP)增長提供穩定貢獻，經濟整體呈現「放緩不失穩」格局。

大摩中國首席經濟學家邢自強指出，按實質GDP計算，中國增長動能將在2025年約5%見頂後，於2026年放緩至4.8%，2027年續降至4.6%。但在通縮陰霾未完全消散前，名目GDP修復步伐相對滯後，2026年名義增長或僅約4%。他強調，即便決策層將2026年實質GDP目標定在5%左右，對市場與企業而言，更關鍵的是名義增長能否企穩回升。

報告認為，中國需求結構將持續「一強一弱」，製造業與出口維持韌性，房地產則繼續構成拖累；內需端靠消費政策逐步加碼托底，但效果要到2027年前後才會明顯浮現。在「反內捲」政策、產能過剩與通縮壓力夾擊下，製造業投資預料僅維持低個位數成長；相對之下，基建投資則在政策性金融工具、城市更新與公共設施升級等多重支撐下保持韌性，而房地產新開工疲弱，意味相關投資仍將持續收縮。

大摩預期，財政端將扮演主力，貨幣政策則以「象徵性寬鬆」配合，中國人民銀行(人行)2026年料小幅下調政策利率10至20個基點，並同步下調存款準備金率25至50個基點，為實體經濟提供溫和流動性支持。該行指出，在外部關稅壓力與內部通縮陰影並存的環境下，中國決策層不太可能祭出激進刺激，而是透過精準寬鬆與結構調整，爭取在未來兩年實現「溫和去通縮+穩增長」的艱難平衡。