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歐元區經濟與通膨走穩，市場押注ECB暫停降息

2025/12/1　07:29

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，最新一籃子數據顯示，歐元區經濟成長與通膨大致沿著「溫和可控」軌道前進，支撐市場對歐洲央行(ECB)短期內不再降息的共識。分析師指出，儘管各國表現落差明顯，從西班牙的相對強勁到德國仍在掙扎擺脫停滯，但整體看來，經濟仍維持溫和擴張，物價則大致錨定在2%附近。

就物價來看，最新數據顯示，法國通膨率維持在0.8%不變，德國則意外升至2.6%，西班牙微降至3.1%，義大利則自1.3%滑落至1.1%。在納入其他小型成員國後，20國整體通膨率估計持平在2.1%，與ECB物價穩定目標相去不遠，預料難以撼動決策者在12月18日會議上維持利率不變的基準情境。

ECB內部最新調查顯示，家庭對未來三至五年通膨的預期大致未變，所得與支出計畫也相對穩定，強化「目前政策設定適當」的觀點。利率期貨顯示，市場幾乎完全排除12月再降息的可能性，僅約三分之一機率押注明年年中前還會有一次最後降息。部分決策官員則認為，過去一年已將存款利率砍半，目前可能已接近本輪寬鬆循環的終點。

不過，風險並未完全消失。隨著能源價格回落，部分鴿派官員擔心，2026年起通膨可能掉到目標以下，進一步壓低物價預期。但決策層強調，能源價格屬短期擾動，貨幣政策仍將聚焦中期核心物價走勢。ECB首席經濟學家連恩(Philip Lane)日前提醒，扣除能源因素後的價格壓力仍偏高，顯示過早宣告「通膨戰役全面結束」並不合時宜。

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