【財訊快報／編輯部】期貨走勢，指數週三上漲497.37點，收在27409.54點，成交量5204.87億元。台指期上漲406點至27339點，逆價差為-70.54點。籌碼面部分，三大法人買超226.7億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少802口至-4555口，其中外資淨空單減少1047口至-28657口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少422口至-3642口。

受美股強勢激勵下，市場對降息的押注自然越重，但今晚的PCE才是決定行情能否延續的關鍵催化劑，而在這種關鍵時點上又爆出Google擬出售自家TPU、直接搶食AI訓練晶片市場的風聲，對輝達的中長期收益當然構成潛在壓力，畢竟雲端巨頭開始垂直整合、減少對單一供應商依賴的趨勢已經越走越明顯，不只是Google，Meta、Amazon都想降低對輝達的成本依賴，這會讓輝達未來出貨成長的斜率不再像過去那麼線性，但真正決定勝負的不是誰做晶片，而是誰能在台積電的產能分配裡占到最甜的位置，因為無論Google的TPU、輝達的Blackwell、AMD的MI系列，甚至是蘋果自研的高效能晶片，全部都得排隊等台積電，這使得台積電處於產業鏈絕對不可取代的樞紐位置，手心手背都是肉，誰成長都需要它，誰打價格戰也離不開它，而台積電在先進製程上的技術領先讓它能以幾乎不受景氣波動威脅的方式穩定收取「最硬的保護費」。因此當市場押注降息、流動性預期改善之際，AI資本支出只會更強而不會轉弱，即便Google這類自研行為對輝達短線形成壓力，但對台積電來說完全是另一種形式的需求累積，它不在乎客戶之間如何競爭，只在乎先進製程的產能利用率，而以目前趨勢來看，即便PCE不如預期、降息預期後撤，風險資產會短線震盪，但台積電的產業位階仍舊無可撼動。

選擇權分析，選擇權未平倉量部分，11月W4大量區買權OI落在27300點，賣權最大OI落在27250點；月買權最大OI落在27300點，月賣權最大OI落在26000點。全月份未平倉量put/call ratio值由1.08上升至1.42。VIX指數下降2.16至24.71。外資台指期買權淨金額0.97億元；賣權淨金額0.18億元。整體選擇權籌碼面偏多。