【財訊快報／陳孟朔】摩根大通銀行(小摩)最新外匯年度展望指出，在貨幣與財政政策雙雙轉向寬鬆的情境下，美元2026年整體偏弱，預估至明年年中前約有3%的下跌空間，之後大致走穩。不過，該行也同時示警，若市場重新加碼押注未來升息，「再升息交易」隨時可能推翻目前對美元的看跌劇本。

報告由貨幣策略師Chandan與Sandilya團隊撰寫。該團隊原先在川普就任總統後曾看多美元，但在今年上半年美元錄得近50年最差表現後，已於3月轉為看空並維持至今。團隊現預期，美元在2026年對整體貨幣籃子溫和走弱，其中兌澳元、挪威克朗等高收益貨幣的貶值幅度可能更為明顯。

小摩指出，未來幾個月聯準會(Fed)預期的降息步伐、政府支出擴張、「大而美法案」帶來的減稅效應，以及市場對政府干預Fed決策的憂慮再起（包括試圖撤換Fed理事庫克在內），都是壓抑美元的關鍵因素。這些變化意味著實質利差與政策前景將不利於美元長期強勢。

不過，該行也坦言，看空美元並非沒有風險。首先，即使Fed已啟動降息，美國名目利率水準仍高於多數主要經濟體，持續吸引全球資金留在美元資產，限制資金外流與資產再平衡的空間。更大的變數在於，一旦美國就業市場或成長預期強勢回升，交易員不但可能完全撤銷對未來降息的押注，甚至提前押注再度升息，屆時美元走勢可能出現劇烈反轉。

小摩強調，目前基準情境仍為「2026年對美元淨看跌，但幅度與範圍都將小於2025年」。然而若美國經濟動能強到迫使Fed提前結束寬鬆週期，甚至重啟升息，並明顯扭轉當前的鴿派預期，該行將轉為「全面看多美元」。期貨市場目前隱含的利率路徑顯示，交易員認為本輪利率週期將在2027年初見底後再度回升，而小摩經濟團隊則預估，Fed在2027年上半年可能合計升息約50個基點。