【財訊快報／陳孟朔】全球最大加密貨幣比特幣11月重挫，21日盤中一度挫跌至80,553美元為4月11日以來的逾七個月新低，較10月初創下的12.6萬美元歷史高位回吐36%，單月累計跌幅約25%，恐寫下自2022年行業崩盤以來最糟糕表現。

以太幣同步遭遇猛烈拋售，一度重挫近9%，跌破2,700美元關口。市值數據顯示，整體加密貨幣市值自4月以來首度跌破3兆美元，情緒指標滑落至「極度恐懼」區間，投資人風險偏好急凍。

市場分析指出，本輪暴跌並非單一利空導致，而是槓桿強制平倉、結構性賣壓與大型持幣者獲利了結多重因素共振。自10月10日首波「清算風暴」以來，當日約190億美元槓桿部位被強制平倉，短時間內蒸發約1.5兆美元市值，之後市場始終未能完全恢復元氣。過去24小時，再有約20億美元槓桿頭寸遭到清算，比特幣永續期貨未平倉合約相較10月峰值940億美元縮水約35%，反映投資人正大幅收縮風險部位，整體流動性隨之惡化。

在槓桿出清之外，現貨與基金層面的被動賣壓同樣雪上加霜。數據顯示，僅週四一天，12檔美國比特幣ETF合計淨流出約9.03億美元，創下自去年產品問世以來第二大單日贖回規模，顯示機構資金並未積極逢低承接。去中心化金融研究機構人士指出，強制清算與ETF結構性拋售疊加，使市場處於極度脆弱狀態，「任何企圖穩定價格的買盤，很快就會遇到來自多個來源的供給壓力」。

籌碼面變化亦加劇市場不安。一個自2011年即持有比特幣的「老牌巨鯨」錢包，自10月底起陸續出貨，累計賣出約13億美元等值比特幣，並於最近一週清空最後持倉。雖然單一帳戶賣壓規模大致相當於ETF市場一日拋售量，但研究機構強調，這凸顯今年以來「老玩家逢高減碼、規模龐大」成為牽動行情的重要主題。在流動性因假期臨近而逐步下滑之際，若投資人持續在假期前削減部位，殘存買盤稀薄，價格波動恐被進一步放大。

資金與情緒的雙重撤退，讓市場對後市看法愈發謹慎。機構指出，加密投資人情緒指標已跌至2022年崩盤以來低點，反映市場充斥被動賣家與恐慌情緒。有投資組合經理直言，「整體情緒極度糟糕，現在還看不出這種被動賣壓會持續多久」。同時，以囤積比特幣聞名的財庫公司Strategy，其企業價值與持幣規模比率(mNAV)已跌至約1.2上方，市場解讀當前比特幣價格正在「試探其痛苦門檻」，連帶壓力也擴散到試圖複製同樣囤幣模式的其他公司，多家企業今年已開始出售部分加密資產，用於回購股票以支撐股價。整體來看，在槓桿出清尚未完全結束、ETF與長線資金尚未明確回流前，加密資產短線恐仍處於高波動與信心修復的拉扯階段。