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Fed副主席傑佛森稱AI熱潮不等同網路泡沫，但槓桿若攀升風險恐放大

2025/11/24　07:12

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國聯準會(Fed)副主席傑佛森(Philip Jefferson)上週五表示，他不認為當前與人工智慧(AI)相關的股市漲勢，會簡單重演上世紀90年代末的網路泡沫情景，主因是多數AI相關企業已相當成熟，具備實質獲利能力，背後的基本面與當年高度投機的網路股有本質差異。

傑佛森引述Fed最新金融穩定報告指出，約三成受訪者認為，一旦市場情緒轉向不利於人工智慧題材，將構成美國金融體系乃至全球經濟的重大風險。不過，他強調，目前投資人對AI企業的熱度，出現在一個「穩健且具韌性」的金融體系之上，並非在脆弱結構上疊加泡沫。

他特別點出與網路泡沫的關鍵差異在於「槓桿使用」。與當年高度依賴融資、燒錢衝規模的網路企業不同，現階段AI相關企業普遍並未嚴重依賴債務融資，整體系統槓桿相對有限。

傑佛森表示，這種有限槓桿有助於降低一旦情緒逆轉時，透過信貸市場向實體經濟傳導衝擊的力度。

不過，傑佛森也釋出審慎訊號，指出若未來AI基礎設施投資如部分分析預期般越來越倚賴舉債，產業整體槓桿水準勢將走高，屆時一旦市場情緒反轉，累積損失可能顯著放大。

他表態將密切關注AI相關融資結構與槓桿變化，並坦言人工智慧對勞動力市場、通膨與貨幣政策的最終影響，仍可能以「劇烈且顛簸」的方式逐步浮現，目前仍難下定論。

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