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米蘭：原盼10月結束QT，政策轉彎再掀資產負債表與監管辯論

2025/11/20　07:56

【財訊快報／陳孟朔】美國總統川普欽點的聯準會(Fed)理事米蘭(Stephen Miran)週三公開表示，他原本期望Fed在10月就結束量化緊縮(QT)，顯示其對資金環境與市場流動性的憂慮早於官方時程浮現。Fed是在10月貨幣政策會議後才宣布，將自12月起停止縮減資產負債表，QT正式邁向收官。

米蘭當天在一場公開活動的演講稿中透露，自己對QT「提早畫句點」的偏好更為明確，等於間接證實決策委員會內部對縮表步調存在速度之爭。他的談話也凸顯，在高利率與高庫存美債壓力並存之際，如何拿捏資產負債表規模與金融穩定之間的平衡，已成Fed內部的關鍵政策辯題之一。

除QT立場外，米蘭還把矛頭指向銀行監管框架。他表示，若能減輕金融機構的監管負擔，未來Fed便有更大空間再度縮減資產負債表規模。他強烈支持修訂銀行業監管規則，認為只要監管「力度合理」，即可在不犧牲穩定性的前提下，允許央行維持相對較小的資產負債表。

在具體措施上，米蘭呼籲監管機構豁免美國國債適用關鍵銀行槓桿率規定，主張比先前提議更為激進的改革路線。他指出，若能在監管指標中對美國國債給予更寬鬆待遇，不僅有助銀行強化持債意願，也可提升美債市場的承接與流動性，為未來再度調整Fed資產負債表預留政策空間。

Fed今年6月曾提出改革大型跨國銀行必須持有的低風險資產資本金比例，試圖藉此提高銀行參與美國國債市場的誘因。米蘭此番言論，等於在官方既有方向上再向前推一步，要求監管當局採取更強硬的鬆綁方案。市場人士認為，在QT即將收尾、利率路徑又充滿爭議之際，有關監管與資產負債表規模如何重新校準的討論，恐將成為Fed下一階段政策主軸之一。

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米蘭：原盼10月結束QT，政策轉彎再掀資產負債表與監管辯論