【財訊快報／陳孟朔】甲骨文(Oracle，美股代碼ORCL)股價連續三天大跌23.26美元或9.66%後，上週五翻揚收高5.28美元或2.43%，報222.85美元。但週線仍大跌6.86%連五黑，在AI與雲端題材持續燒錢的背景下，股價走勢明顯落後部分科技同業。

市場關注的焦點，正從股價轉向債市壓力。近期有消息指出，甲骨文考慮在既有龐大負債基礎上，再新增約380億美元融資，用於擴充人工智慧與雲端基礎設施。相關傳聞一出，甲骨文公司債近幾日價格走弱、殖利率上升，反映債券投資人開始計算「再加槓桿」對資本結構的影響。

甲骨文近年已投入數十億美元，強攻雲端與AI數據中心建設，企圖在企業級雲服務與AI運算市場縮小與對手的差距。財報顯示，該公司目前未償還債務約1,040億美元，其中包括約180億美元的公司債，在利率仍處相對高檔之際，新增大額融資勢必墊高整體利息負擔。

為了爭取未來成長紅利，甲骨文透過與OpenAI等新創及大型客戶簽訂長期合作與投資協議，押注未來數年的AI運算與雲端服務需求。不過，現階段這些合作案多處於前期投入階段，資本支出與相關成本明顯高於營運所得，意味著短期現金流承壓，需靠舉債與資本市場融資來填補缺口。

分析師指出，甲骨文代表的是「AI基建融資」的新樣本：一方面，若未來AI雲端業務成長符合預期，長天期合約與高附加價值服務將有助攤薄槓桿與利息成本；但另一方面，在債務規模已逾千億美元、且計畫再融資的情況下，市場將更嚴格檢視其自由現金流、利息保障倍數與負債比變化，決定是否願意持續為這場AI軍備競賽買單。