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Fed緊急約談華爾街大行，年底流動性壓力升溫

2025/11/17　07:07

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國貨幣市場流動性吃緊，促使聯準會(Fed)罕見採取「臨時約談」動作。據市場消息指出，紐約聯邦儲備銀行總裁威廉斯(John Williams)在上週三(12日)在年度國債市場會議期間，臨時召集多家華爾街主要銀行開會，核心議題直指常備回購便利工具(SRF)的使用情況與短期資金市場壓力。

這場會議據稱邀集25家美國國債一級交易商中的多數派代表出席，與會者多來自各大銀行的固定收益業務團隊。聯準會(Fed)官員重申，SRF應是抑制短期利率飆升、穩定貨幣市場的關鍵「安全閥」，有助將隔夜融資成本拉回政策目標區間。

近期，美國貨幣市場緊張訊號明顯升溫。關鍵短期借貸成本指標「三方回購利率」過去一週再度回升，一度較Fed支付的準備金利率高出近0.1個百分點，雖仍低於10月底高峰，但已再度觸動監管層警戒。

紐約聯儲市場操作負責人佩爾里(Roberto Perli)坦言，部分借款人近期難以在接近準備金利率的水準取得回購資金，以高於準備金利率成交的回購交易占比，已升至2018年底、2019年以來的高位。

分析師指出，這波壓力有兩大背景；其一，經過約三年的量化緊縮(QT)，銀行體系超額準備金明顯下滑，可動用的現金緩衝愈來愈薄；其二，隨著年底財報結算臨近，銀行往往主動收縮資產負債表，以優化槓桿與監管指標，進一步推高資金「惜貸」情緒。有機構預警，未來數週短端利率與回購市場波動恐仍偏大，資金利差壓力不排除再度放大。

儘管Fed官員多次強調SRF是貨幣市場的「壓力釋放閥」，威廉斯近期也表示，該工具的啟用情況「符合預期，將繼續在抑制利率上行方面發揮積極作用」，但實際使用規模仍不足以完全穩住回購利率。市場人士指出，SRF推行以來最大障礙在於「污名效應」：銀行擔心動用這一工具，會被市場解讀為自身流動性吃緊，從而損及信譽。

美國券商傑富瑞(Jefferies)首席美國經濟學家西蒙斯(Thomas Simons)指出，回購市場的本質是「建立在信任之上的融資網絡」，一旦某家機構被貼上「風險較高」標籤，其他資金提供方往往傾向同步抽貸，即便這種反應未必合理，「聲譽上的陰影一旦形成，就很難完全修復」。

市場觀察人士認為，過去一週紐約聯儲臨時約談華爾街銀行，凸顯決策官員已意識到年底前流動性緊俏與回購利率波動的風險，未來在縮表節奏、回購工具設計與市場溝通上，可能需要更精細的平衡，以避免2019年式的「錢荒」重演。

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