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12兆美元融資市場拉警報，華爾街逼Fed提前出手救火

2025/11/14　07:45

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，規模達12兆美元、為華爾街日常融資提供關鍵支撐的短期融資市場，近日流動性緊張信號持續放大，多家華爾街機構警告，若任由資金吃緊推高隔夜利率，恐削弱聯準會(Fed)控管利率與維持市場穩定的能力，正呼籲Fed加碼出手，透過擴大短期貸款或直接買券向銀行體系注入現金，以緩解壓力。

利率策略人士指出，Fed似乎只是被動因應近期市場壓力，逐步微調資產負債表政策，部分投資人認為行動過於遲緩，導致銀行體系準備金逼近緊俏水位。近幾週，一系列短期利率持續偏高，從以國債作抵押的隔夜回購利率，到Fed自身政策利率區間內的實際運行利率，在過去兩個月內已出現四次明顯上行，其中隔夜有擔保融資利率SOFR甚至出現自2020年3月疫情高峰以來、非升息周期中的最大單日波動。

市場分析指出，壓力主因來自美國國庫券發行量大增，把短期市場中的現金大量「抽走」，壓縮銀行體系流動性；剛結束的政府停擺進一步推遲聯邦支出，削弱市場資金來源，而Fed持續的量化緊縮則起到推波助瀾效果。雖然Fed日前宣布自12月1日起停止減持國債，但最新以回購為基礎的指標利率已升至高於Fed支付給銀行準備金利率(IORB)之上，顯示體系資金仍偏緊。紐約聯準銀行負責證券投資組合的佩里(Roberto Perli)直言，近期融資成本上升說明準備金不再「充裕」，Fed「很快就會開始買進資產」。

市場參與者仍記得2019年9月關鍵隔夜利率一度飆破10%，迫使Fed緊急向金融體系注入約5,000億美元資金的教訓。如今雖然融資市場運作仍算平穩，且常設回購機制SRF近週被頻繁啟用，在一定程度上穩住了回購利率，但資深交易員提醒，若流動性再度急劇收縮，恐引發被動平倉與連鎖拋售，波及作為全球融資成本錨點的美國國債市場。部分機構預期，隨財政部計畫縮減每週國庫券發行規模、政府恢復支出，把停留在Fed帳上的現金釋回市場，未來數週壓力有望稍緩，但年底銀行為美化資產負債表而縮減回購操作，仍可能放大利率波動。

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