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AI折舊炸彈倒數？貝瑞點名甲骨文與Meta盈餘有逾兩成「灌水風險」

2025/11/11　11:57

【財訊快報／陳孟朔】《大賣空》(The Big Short)本尊貝瑞(Michael Burry)繼上週放話輝達和Palantir導致兩檔股價週線各挫逾7%和11%後，再度釋出泡沫警訊，直指科技巨頭以延長伺服器與網路設備「有效使用年限」壓低折舊、墊高帳面獲利。他估算2026至2028年期間，整體低估折舊恐把盈餘虛增約1,760億美元，且到2028年甲骨文盈餘或被高估26.9%、Meta被高估20.8%。

貝瑞的核心論點是，AI用GPU與加速器更新快、負載高，硬體實際壽命多僅2至3年，卻有企業把折舊年限拉長至5至6年，與經濟實質脫鉤。一旦年限回調或資本開支放緩，折舊費用將加速認列、短期獲利恐遭「折舊回衝」壓制。

配合AI基建潮在2024至2025年大舉拉升資本支出，市場對自2026年起折舊走升的反應仍顯遲滯。若EBIT與自由現金流之間的落差擴大，雲端與AI權重估值將更仰賴現金流實際轉正與毛利率守勢，股價對會計假設的敏感度升高。

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AI折舊炸彈倒數？貝瑞點名甲骨文與Meta盈餘有逾兩成「灌水風險」