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年底黑天鵝警報！「對等關稅」若遭否決，川普Plan B恐引爆新風暴

2025/11/7　07:43

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國最高法院對總統援引《國際緊急經濟權力法》IEEPA徵稅的存疑，使「對等關稅」成為年底最具破壞力的變數之一。即便裁決不利，政策風險並不止息，川普團隊可動用《1974年貿易法》第122條與第301條、《1962年貿易擴展法》第232條、《1930年關稅法》第338條等備援工具，快速重啟關稅框架，令市場面對「判決否決、關稅未必消失」的高不確定狀態。

市場人士表示，IEEPA關稅目前約把有效關稅稅率抬高7.6個百分點，其中「對等關稅」貢獻約6.2個百分點；若最高法院僅部分維持、優先推翻「對等關稅」，名目稅率或短暫下修，但Plan B很可能以更聚焦的對象與範圍回補，使主要貿易夥伴的淨影響有限、名目關稅僅小幅下調。對投資人而言，政策擺盪將取代方向性趨勢，波動性回升與風險溢價重估勢所難免。

分析師指出，資金面與企業端的摩擦將延續更久。到最終裁決落地時，已徵關稅規模估計達1,150至1,450億美元；即使IEEPA被否，退稅並非自動化流程，進口商須逐案啟動法務與申報，現金回流曠日費時，企業庫存與報價策略難以迅速調整，供應鏈定價也將暫時維持「含稅預期」。同時，若以其他法條重啟新關稅，將形成「退一筆、再加一筆」的政策疊加，財政赤字與企業現金流的時間差更放大不確定。

與此同時，輸入依賴度高與價格轉嫁能力弱的族群首當其衝，包括耐用品、零售與部分工業中游；而具全球議價與在地化產能的企業，相對抗壓。若同時疊加關鍵礦產名單擴編與232調查擴張，銅、白銀、鉀鹽、冶金煤等原料的成本曲線可能被再度抬升，壓力外溢至電網升級、數據中心與電動車等資本密集場景。外匯與利率市場則需同時消化退稅對財政的拉扯與關稅對通膨的牽動，美元與美債利率的相關性在事件窗口期可能出現「錯位」。

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