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俄羅斯擬發行人民幣主權債，最多四檔、總額達4,000億盧布

2025/11/3　09:38

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，俄羅斯財政部規劃於今年內在當地市場發行首檔人民幣計價主權債，初步構想為「最多四次」分批發行、合計規模最高至4,000億盧布，年期落在3至10年，最快12月啟動，目標客群涵蓋銀行、資產管理與零售經紀渠道，以吸納境內因對中能源貿易累積的人民幣流動性。

債券將於莫斯科交易所掛牌，交易可按即期匯率以盧布結算，有助降低銀行體系與企業部門的外幣錯配風險；在人民幣存款利率因資金充裕而走低的環境下，主權級別的新供給可望成為出口商與金融機構配置人民幣資產的「利率錨」。

與此同時，境內人民幣資本市場已具雛形，企業人民幣債存量約合1,660億盧布，但主權曲線缺位使得定價體系與基準利差難以完善。此次發行若順利，將補齊期限結構與基準收益率階梯，帶動後續準主權與高評級公司債擴容。

另一方面，能源出口商與大型銀行持有可觀人民幣頭寸，短期亦受特定制裁生效前的資金回流影響，配置動機偏強；供給面則受限於境外投資者參與度低與交易所受制裁的框架，資金主要仍來自境內機構與零售。

分析師指出，俄中雙邊結算「去美元化」深化，貨幣結構已以盧布與人民幣為主（雙邊貿易規模去年創高)，主權人民幣債的推出，將有助形成在岸人民幣利率曲線與互換市場，改善人民幣資產的流動性與可投資性，並為財政融資開闢新管道。

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俄羅斯擬發行人民幣主權債，最多四檔、總額達4,000億盧布